商業周刊／彭淮南紅利不再　新台幣升貶看3關鍵

文／蔡靚萱／商業周刊

不論是投資還是觀光，新台幣匯率肯定是近來最夯的議題。

5月5日，總統府旁的臺灣銀行總行，罕見的在營業大廳擺出了像磚牆般、高達8億日圓的紙鈔，為的是澄清日圓現鈔已被換光光的流言，並應付瘋狂的日圓買盤。因日圓已來到0.26元兌新台幣1元，創下一年半來最佳換匯價格。背後原因除了日圓偏弱，更因新台幣實在太強了。

今年以來，新台幣兌美元已升值超過7％，居全球主要貨幣之冠！盤中更曾升破30元兌1美元關卡，導致上市櫃公司公布第一季營運數字，傳來的盡是匯損災情。

大立光匯損達11億元，可成約22億元，晶電更因匯損6億元導致由盈轉虧，法人估計台積電單季匯損約達60億元。若加上金管會統計壽險業整體潛在匯損約658億元，第一季台灣企業的匯損恐上看千億元。

▲彭淮南談降息：「我們利率還有很大的空間，而且流動性陷阱現在貨幣政策可以解決。我們利率還有很大的空間，沒有問題。」（圖／駱裕隆攝影／商業周刊）

關鍵一》央行壓抑買匯　想從美匯率操縱名單除名

在3月的央行理監事會後，央行總裁彭淮南分析美國財政部認定的三大匯率操縱指標：

指標之一，經常帳順差占ＧＤＰ比率高於3％。指標之二，對美國貿易順差達200億美元以上，目前台灣遠低於這個標準。指標之三，持續進行單邊干預匯市、淨買入（美元）金額超過ＧＤＰ的2％，是台灣唯一能改善的項目。

台灣在去年4月、10月的美國財政部匯率報告中，淨買入金額都出現紅字，今年4月安全過關，只達1.8％。

事實上，正是川普的匯率報告讓央行護盤銀彈大為受限，換算等於平均每個交易日央行能買進的美元只剩下5千萬美元。但今年以來外資匯入手筆大增，主要就是為了投資台股。根據摩根投信統計，外資買超台股達67億美元，居亞股之冠。

星展銀行經濟學家馬鐵英發表報告指出，美國財政部通常會讓匯率操縱觀察名單上的國家，留在名單上2～3次，以確保改善措施能持續。所以台灣如果想從觀察名單上除名，仍必須持續壓抑買匯措施。

新台幣匯率除了看央行動作，還要看美元走勢。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超分析，影響美元走勢有兩大因素：美國升息與歐洲停止ＱＥ。

關鍵二》美元走勢　受美升息、歐洲QE影響

美國今年6月升息機率高，林啟超預估，9月聯準會再升息一次後，接下來可能會暫緩，明年6月才可能再升息。歐洲央行正研擬ＱＥ退場，如果歐洲依照美國當年退場模式，漸進式遞減購債金額，則歐元只會溫和升值，預估美元指數展望穩定，約在目前的98到102點間震盪。但若美國升息腳步加速，美元指數將轉強；若歐洲ＱＥ採戛然而止而非漸進停止，強勁歐元將壓抑美元表現。

關鍵三》外資買台股　其他亞幣未來走勢

新台幣匯率還可留意兩大可能的反轉指標：外資對台股買賣超、其他亞洲國家貨幣。台新銀行首席外匯策略師陳有忠分析，若出現賣超，則新台幣將走弱，若其他亞洲貨幣走勢齊跌，新台幣也難獨強。

外匯分析部落客、日本東岳證券在台代表李其展建議，最近新台幣短線回貶，但在股市轉弱前，不至於回檔太多，買美元最好採分批換匯，在趨勢未停止前，不要預設價位。

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