科技股受惠於結構性成長機會　短期若修正即為買點

文 / Money錢

科技泡沫化事件在今年屆滿20週年，20年來科技產業成長快速，而且獲利低的高成長企業再次受到投資人的歡迎。

去年一些科技公司的新聞或許引發了市場上的部分擔憂，任何人看到WeWork IPO時，曝出6個月內虧損9億美元以及公司管理問題，會有似曾相識的感覺，因為在2000年科技泡沫搖搖欲墜前，Pets.com以每秒73,000美元的價格在超級杯購買了一個廣告位。

網路人口激增與企業投入 提供市場結構性基礎

不過，自2000年以來，互聯網已呈指數級成長。根據世界銀行的資料，當時只有不到7％的人口使用互聯網，現在則有一半的人口是使用者，幾乎沒有公司不需要軟體就能做生意，也為市場提供了結構性基礎，這是20年前所沒有的情況。

安本標準投資管理投資董事Timothy Skiendzielewski提到，當公司試圖保持科技優勢，並隨著消費模式的變化而發展，企業對軟體的投資已經增加。而且有越來越多企業將科技視為競爭優勢的來源之一，科技不僅可降低成本，還能創造營收以及提高客戶的維持率。這種情況預期將隨著更多公司利用數位科技而加速。

像是越來越多公司轉向線上商業模式，結構性需求持續成長。以目前最熱門的5G無線技術來說，新應用開展不斷，5G手機、自動駕駛汽車、虛擬現實等大量新技術的開發都根基於此，也將推動進一步的投資。

雲端讓軟體升級更省錢、省力

自2000年以來，科技公司的商業模式也發生重大變化。以雲端為基礎的數位訂閱業務模型出現，讓公司的現金流入來源更加穩定。雲端相關公司的軟體升級也變得更加容易。更重要的是，許多軟體收入都是經常性的。根據ISI的統計，2008年25家最大的軟體公司的收入中有42％是經常性收入。現在，這一數字約為69％。

此外，微軟不但憑藉高昂的轉換成本已建立強大的競爭地位，更已大量投資雲端計算系統，將有助於維持在市場上的主導優勢。

Timothy Skiendzielewski認為，5G、雲端等新技術的推陳出新，並非意味著科技產業一帆風順。根據沃爾夫研究（Wolfe Research）的數據顯示，近年IPO的企業財務實力有所下降，在2018年逾80%的IPO以虧損上市。此點與2000年相同，代表IPO市場處於泡沫狀態。

另一個潛在問題是相對於其他的類股，科技業目前估值較高，鑒於新冠病毒疫情持續造成市場波動，科技股仍有修正的可能性。

以上的優勢或潛在問題都是說明科技產業並非一成不變，也會有發生修正的可能性，但Timothy Skiendzielewski指出，若發生修正卻是一個潛在的購買（投資）時點，在產業結構性（網路人口眾多、科技是企業競爭優勢等）的支持下，去擁有那些具強大商業模式公司的好機會。

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