文／Money錢

基金經理人評論

自夏天以來的這幾個月中，市場投資人選擇關注總體經濟面(大多是營運調查的改善)、個體經濟面(未來12個月盈餘上修)、及疫情面(住院及死亡人數已低於疫情最高峰期，及疫苗研發進度)的好消息；另一方面，投資人也擔心第二季GDP及收入大幅下降，或擔憂COVID-19案例可能增加。美國股市的強勁表現可能給人的印象是，已經忘記了過去一個世紀以來承平時期中最嚴重的衰退。

IMF的觀點是 :「最近金融市場信心的反彈程度，似乎與潛在的經濟前景變化脫鉤，投資人是否有過度樂觀的現象呢? 」我們的分析則與此面向相反，一方面投資人正學習與病毒相處，另一方面投資人也讚揚3月份以來所執行的特殊經濟政策。在第二季度GDP大幅衰退下，經濟活動恢復而非陷入長期衰退的相法非常普遍，相同地，廣義通貨緊縮的可能性也被快速拋棄。因此，高度積極的貨幣政策及財政政策，可使投資人消除心中兩個主要的下行風險，並在中期採取相對有利的策略方案。

然而，若觀察一些資產價格動向(例如黃金價格上漲)，我們仍可以看到市場存在一些不確定性，另一方面，投資人在S&P500指數創下近期新高時，似乎仍然不願大舉增加股票部位。政府機關目前似乎也決定竭盡所能地來避免重啟封鎖措施，即使某些產業仍然受到社會隔離措施的衝擊，但此現象對整體經濟活動還是令人放心的。而暑假結束的這段時間也使人們恢復對疫情大流行的擔憂，不確定性依然是近期以來的每天會出現的日常事務，並且可能短期內引發更多不穩定的波動。考慮到我們對中期情境及市場動態分析，我們將視股票修正調整為買入機會。

近期市場修正調整，投資團隊策略問答

Q: 今年3月初市場修正時，我們如何應對下行風險? 如果年底前類似修正再次發生，投資策略會作何調整?

A : 於今年3月期間，投資組合經理人決定將全部資金投入到我們具高度信念的公司，我們認為，金融市場對於提供能源轉型等環境解決方案的公司進行的過度懲罰，因為企業基本面並未發生重大改變，而我們也決定要在持股數及產業面上更加謹慎，於6月到8月中，我們將本基金的持股數量由30檔增加到52檔，在公用事業領域的配置上也有所提高，截至8月底該比例略高於20%。我們還使用大約NAV的30個bps來對沖那斯達克及S&P500指數的下行風險，以避免市場波動過於劇烈。

法巴能源轉型股票基金(基金之配息來源可能為本金)

本基金之投資主軸主要布局乾淨能源、能源科技、節能效率及材料領域，更布局新能源車輛(電動車)等領域，因此在未來能源轉型體系中，從最上游的新能源生產、及其設備供應至最下游的消費者終端應用，本基金皆完全掌握其發展趨勢。而在投資布局上我們已完全偋棄舊能源體系之配置，而以工業、公用事業、及非必需消費類股為主(圖一)，在全球景氣正準備由谷底加速上揚、及主要央行持續以寬鬆貨幣刺激經濟下，本基金所投資的各類股皆可受益於上述刺激政策。

能源轉型議題在過去1年間討論熱度持續上升，除前景趨勢明確外，截至2020/08/31止，本基金之各期間績效也持續優於同類型平均，並於台灣已核備之同類型境外基金中排名第一位(圖二)，顯示市場資金正朝向能源轉型趨勢布局，建議投資人在正確的趨勢發展道路上，本基金不論單筆或定期定額皆是參與未來超級趨勢的最佳利器。