川普「關稅救國」是假象？諾貝爾獎得主示警：美債風險被嚴重低估

國際中心／程正邦報導

美國總統川普的「關稅救國」經濟學，正受到嚴峻的考驗。2001年諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫．史迪格里茲（Joseph Stiglitz）近日公開示警，指出美國債券市場仍未完全反映出國家面臨的財政危機，並痛批川普政府透過關稅收入來填補龐大財政赤字的想法「不切實際」。隨著美債殖利率持續攀升，各界對美國經濟的穩定性愈發感到不安。

關稅收入的「幻覺」：短期高收入，長期不可靠

史迪格里茲在義大利安布羅塞蒂論壇接受《CNBC》採訪時，毫不諱言地指出川普關稅政策的根本性謬誤。他認為，川普忽略了企業的供應鏈調整能力。

「短期內，企業來不及改變進口路徑，只好支付高額關稅，這確實會帶來一筆可觀的收入。」史迪格里茲解釋道。「但供應鏈終究會改變，企業會找到最低關稅的進口方式。一旦調整完成，關稅收入便會急劇下降。」

他強調，儘管短期內高額關稅看似能解決部分財政問題，但這是一個不可靠的收入來源。他認為，美國實際的財政狀況比表面數據更糟，而市場對此的擔憂，已反映在十年期實質利率的上升上。

前歐巴馬顧問：高赤字路線已被「鎖死」

事實上，美國的財政問題在川普第一任期就已開始惡化。前總統歐巴馬時期的經濟顧問委員會主席傑森．富文（Jason Furman）也曾對此表達擔憂。他指出，川普政府的減稅、削減支出和加徵關稅等政策，表面上看似相互抵銷，實則導致了美國對「約占GDP 6%到7%的赤字」的默認，並讓國債持續攀升。

富文認為，儘管這條高赤字路線不會立即讓美國經濟癱瘓，但將帶來嚴重的負面後果，例如推高房貸利率、惡化企業投資環境。

美債市場失靈？「避險天堂」光環動搖

近期美債市場的走勢也充滿矛盾。過去，美債被視為「避險天堂」，在股市下跌時，資金會湧入美債，推高其價格並降低殖利率。然而，在川普的關稅政策背景下，美債殖利率卻在股市下跌時反而上升，打破了傳統的市場邏輯。

安本集團公司（Aberdeen Group plc）固定收益全球主管喬納森．蒙迪洛（Jonathan Mondillo）解釋，這種現象反映出投資人對關稅收入的矛盾心理。在看到實際收入前，市場擔憂關稅會拖累經濟成長、增加財政赤字；而當部分收入開始出現時，投資人對長天期美債的憂慮卻依然沉重。

歐美貿易協議：歐洲的「無奈」選擇

在談到美國與歐盟近期的貿易協議時，史迪格里茲直言不諱地表示，布魯塞爾在這場談判中「吃虧了」。他認為，雖然歐洲避免了最糟糕的30%關稅，但整體協議對歐盟是不利的。

史迪格里茲強調，早在2017年川普首次上台時，歐洲就應該意識到美國不再是可靠的夥伴。如今，歐洲之所以接受這樣的協議，是因為深知自己處於戰爭狀態，但卻缺乏獨立的防禦能力。這場貿易協議，並非單純的經濟考量，更是歐洲在無奈中的最佳選擇。