2檔晶片股「1因素」恐崩跌60%　華爾街揭核心內幕

財經中心／林浩博報導

AI熱潮所帶來的巨大成長機遇，讓美國兩大晶片廠美光（Micron）和英特爾（Intel）頓時成為市場的心頭好，美光15日盤前即再飆漲逾8%。但知名財經媒體《Motley Fool》日前示警，指根據華爾街部分機構的預測，這兩檔個股的價格恐怕即將迎來巨大修正，建議投資人盡快脫手、落袋為安。

美光缺乏競爭優勢　修正空間高達44%

文章表示，華爾街機構晨星（Morningstar）將美光的目標價訂為500美元，較現行898美元股價擁有44%的下行空間。摩根大通更將英特爾目標價設為45美元，意味著較目前股價115美元，下跌空間高達60%。這些預測暗示投資人應賣出手中這兩檔股票，盡早獲利了結。

美光的DRAM和NAND快閃記憶體，廣泛用於資料中心、自動駕駛系統、個人電腦及行動裝置，AI需求高漲所造成的記憶體供給短缺雖讓美光受惠，卻其缺乏長期的競爭優勢。晨星分析師克爾溫（William Kerwin）直言：「我們不認為美光具有經濟護城河。DRAM和NAND如同大宗商品，對市場供給變化十分敏感，而且價格正遭到持續侵蝕。」

晨星報告稱美光所以不具備經濟護城河，是因其最新季度財報，儘管繳出營收狂飆195%至238億美元、非GAAP每股盈餘暴衝682%至12.2美元的亮眼成績，卻在DRAM和NAND市場流失占有率，而對手三星和SK海力士的市場份額呈現成長。美光的財報好成績，是由於空前供應短缺所造成的價格抬高，而非公司本身的獨有優勢。相比之下，三星與SK海力士卻在產能和營收規模獲得成長，擁有更多銀彈投入研發。華爾街預估，當前的記憶體景氣將於2028年達到頂峰，隨後2029年記憶體價格將大幅下跌，同時市場普遍預測美光2029之前獲利的年均成長率為13%，這意味目前高達40倍的本益比，估值實在偏高。

市占率慘遭對手瓜分　英特爾恐崩跌60%

報導隨後點名英特爾，指出儘管仍是全球CPU龍頭，但過去十年由於執行失策和生產延後，市占率遭到對手安謀（ARM）和超微（AMD）奪走。多頭所說的英特爾轉型敘事，不論是晶圓代工，抑或抓住AI推論商機，同樣遭到挑戰。英特爾至今尚未真正贏得晶圓代工的大客戶，最新財報成績也很平庸，第一季營收僅成長7%，晶圓代工部門營收46億美元，卻虧損高達23億美元。

摩根大通分析師斯爾（Harlan Sur）指出英特爾其實問題纏身。斯爾表示：「從公司基本面的角度出發，這家公司面臨多重宏觀逆風，其執行能力的問題，也會在高度競爭的運算市場當中放大。若從財務角度觀察，由於市場持續擔憂英特爾能否發放股價，股價同樣遭到下行壓力。」市場普遍預測，英特爾直至2027年之前的獲利年均成長率為77%，亮眼數字依然無法支撐200倍本益比的高昂估值。

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