乖乖股東營收不乖？三地開發連續多月營收掛蛋　豪砸千億建案即將入帳

財經中心／師瑞德報導

▲三地開發（1438）8月12日公告更正重大訊息，揭露4至7月連續四個月營收掛零，公司強調屬建案周期特性，今年3月三地開發也曾公告5個月零營收，但公司今年仍有五個住宅新案籌備中，涵蓋台南、高雄多區，未來三至五年營收與獲利有望回升。（示意圖／PIXABAY）

上市營建公司三地開發（1438）昨（12）日傍晚公告更正8月8日的重大訊息，指出今年4月至7月營業收入均為零，已連續4個月無營收入帳。公司說明，這並非營運停擺，而是建設業營運週期長、建案起造與完工時間差所導致，屬產業特性，公司將加強推案與結案節奏控管，減少年度財報波動。

這已是三地開發今年第二度因「連月零營收」引發市場關注。今年3月10日，公司應證交所要求發布重大訊息，揭露自去年10月至今年2月已連續5個月掛零，同時公告2024年全年虧損1.41億元、每股淨損1.54元。當時公司即強調，房地產建案興建與銷售流程需3至7年，短期內若沒有建案完工交屋，財報便會出現空窗期。

董事長鍾育霖重申，建設業營收認列多集中於建案完工交屋時點，若年度推案與結案規劃不均，就可能導致短期營收為零。未來公司將透過「案量控管」策略，分散建案完工時間，讓每年度皆有一定比例的案件完成並入帳，以維持財務報表的穩定度，避免財報數字過度波動對市場觀感及投資人信心造成衝擊。

三地開發隸屬三地集團，母公司在南台灣房地產界深耕多年，以市地重劃起家，後逐步拓展至多元產業。集團旗下建築公司包括三地開發與三嘉建築；交通運輸涵蓋嘉義客運、高雄客運、府城客運；油品業務則以北基國際為核心；休閒產業則經營大鵬灣觀光遊艇、高仕高爾夫、賽嘉休閒育樂及南仁湖等事業。

近年集團亦積極透過資本運作布局，除入股「乖乖」外，先後成功入主北基國際及裕豐國際（後更名為三地開發），由鍾育霖兼任董事長與總經理，整合建築與集團其他資源。

目前三地開發雖處於營收空窗期，但多個大型開發案正按計畫推進。其中最受矚目的，是與清景麟地產合資的高雄亞灣區超大型住宅計畫「AI慕光城」，總銷金額高達420億元，為高雄史上最大開發案。

該案基地原為金銀島購物中心，雙方於兩年前以43億元標下土地，歷經兩年多的拆除與整地，首期總銷200億元已率先開賣，採不二價銷售策略，每坪開價50至60萬元，主打20至38坪、兩至三房中小坪數產品，總價1,000萬元起，規劃1,104戶住宅及4戶店面。二期總銷估220億元，預計於今年登場，全案預計2027至2028年間完工，將成為亞灣新地標。

三地開發也積極進軍商辦市場，與京城建設共同開發的「台南仁德智慧科技園區」，基地面積達3.6萬坪，總銷金額上看400億元，將分三期推出，計畫於取得建照後啟動預售。該案將結合智慧化與綠建築設計，鎖定科技、研發及總部辦公需求，瞄準南台灣產業聚落升級商機。

除上述兩大旗艦案外，三地開發今年仍有五個新案計畫陸續推出。台南部分，包括武聖段住宅大樓案與平實營區地上權大樓案；高雄則在文山特區、三民區、林園區各有住宅建案籌備中。法人認為，隨著這些案源在未來數年進入交屋期，公司的營收與獲利可望明顯回升。

連月零營收雖在短期對股價與市場信心不利，但營建業屬專案型認列收入，評估企業營運必須放眼中長期。以三地開發的現有土地庫存與合作開發案規模來看，未來三至五年仍有穩定挹注潛力。若「AI慕光城」與「仁德智慧科技園區」兩大案如期推進，將對營收帶來顯著貢獻。

市場也關注，公司在控管建案節奏與資金調度方面的改善成效。一旦能在大型開發案與年度新案間保持適度平衡，不僅能平滑營收波動，也有助於提升市場評價與投資人信任度。

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