重電股／東元評等　新目標價曝

財經中心／廖珪如報導

東元（1504）機電本業動能持續改善，惟美國資料中心專案仍需時間發酵。公司近期與法人更新營運近況，指出馬達與變壓器需求回溫，亞洲資料中心接單動能明確，美國市場則仍待專案進度與競爭態勢明朗。

機電本業迎復甦：關稅明朗與美國 LNG 擴產帶動大馬達需求

在機電本業方面，2025年馬達營收受關稅不確定性影響，客戶拉貨節奏遞延。隨關稅政策逐步明朗，且稅率有望降至15%，預期客戶拉貨動能將回溫。此外，美國LNG廠擴產與管線建設積極推進，大馬達需求成長幅度優於小馬達。法人預估，2026年與2027年馬達營收將分別年增15%與8%。

變壓器進入認列高峰：強韌電網與 Sintra 助攻營收翻倍成長

變壓器業務亦見明顯成長。伸昌電機（以台電出貨為主）2025年營收約7億元，隨強韌電網計畫推進，加上中壢新廠投產（產能預計提升20%），以及Sintra出貨美國變壓器訂單將於2026年進入認列高峰，法人預估2026年變壓器營收將年增104%至15.3億元，2027年在供給仍偏緊、價格上行背景下再年增11%至17.1億元。

資料中心動能聚焦亞洲：美國專案遞延與選址調整影響短期貢獻

資料中心業務方面，亞洲市場成長動能較為明確。公司近期取得某美系CSP於馬來西亞與泰國合計25億元資料中心訂單，主要提供電機與光纖設備。管理層預期2026年亞洲資料中心新接訂單規模可達90至100億元。相較之下，美國資料中心仍處布局階段，目前持續與鴻海（2317）接洽合作，但法人認為短期營收貢獻有限，主因「星際之門」專案進度不如預期，且面臨第二供應商競爭，恐影響標案取得與工程比重。預估2026至2027年資料中心營收比重分別為6%與11%。

考量台灣某資料中心專案因電力因素調整選址，影響部分營收貢獻，法人下修2026至2027年EPS預估至2.91元與3.37元。2026年營收預估維持709億元，2027年因美國資料中心初期貢獻有限，下修至822億元。不過在資料中心比重調整下，毛利率預估上調至24.8%與24.3%。

法人維持「持有」評等：目標價下修至 80 元，關注北美訂單進展

投資評等方面，法人維持「持有」評等，並將12個月目標價下調至80元，係以2026至2027年EPS預估平均值25倍本益比計算。整體而言，公司機電本業展望正向，但資料中心業務短期仍以亞洲為主，現階段股價已大致反映基本面變化。若未來釋出更多北美資料中心訂單，將有助於獲利與評價進一步提升。風險因素包括資料中心專案遞延，以及總體經濟逆風導致機電系統拉貨放緩。

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