市值超過遠東百貨！寶雅急速成長的秘密是什麼？

文／鄧寧（今周刊）

專賣美妝雜貨的寶雅，目前市值已超過遠東百貨！這家台南起家的生活百貨，靠著內衣、褲襪與飾品賺到菜市場主客群，在2、3線城市攻城掠地，「400店」的展店目標，是否就是寶雅急速成長的秘密？

深耕台灣鄉鎮的生活雜貨店，對上屹立都會區的大型百貨公司，在消費不振與電子商務的雙邊夾殺下，誰能勝出？

寶雅國際與遠東百貨的股價給了大眾答案，以10月5日的股價來算，寶雅股本9.41億元，股價325元，市值306億元；遠百股本143.92億元，股價18.1元，市值260億元，以美妝雜貨為主力的寶雅，市值竟超過了全台數一數二的百貨集團！

未來7年
每年平均得開40店

今年以來，寶雅已參與了6場外資舉辦的法說會，從德意志證券、花旗環球證券、美林證券到野村證券等，均對寶雅厚愛有加，也促使寶雅的外資持股比率從2012年的3％，一路拉高至30％，大增10倍。令人不禁好奇，寶雅在Roadshow（路演）上都說了哪些事？讓投資法人如此買單。

分析師指出，寶雅近年積極擴展新店，在法說會上喊出要從現有門市數121家，到2023年擴增到400店的目標，店數成長2倍以上，不但等於未來7年裡，每年平均得開出將近40家店，如果業績都比照現有門市表現，等於預告業績也會如數成長，倘若真能達標，寶雅將如〈傑克的豌豆〉寓言故事一樣神奇。

另一方面，寶雅財務體質佳，門市銷售以收現金為主，使得它現金流量充沛，即使戮力展店，帳上現金卻能維持7至8億元水準，發言人暨財務長沈鴻猷表示，即使未來打算快速展店，以每開一家店平均要花上2500萬元來說，對滿手現金的寶雅卻不是問題。

展店速度以及業績品質，顯然是未來寶雅能不能維持高速成長的關鍵，也是投資大戶、外資股東們最關注的焦點。

去年寶雅淨展店數為22家，今年迄今則已新開12家店，沈鴻猷預計，到年底前還要再開10家店，達到131家店。新店不斷開出，加上持續在店面外觀、裝潢與商品陳列上改裝為第4代新店格，營收、獲利得以維持兩位數高成長，累計今年前8月營收68.75億元，年增2成；上半年獲利4.44億元，較去年同期增長達33％，目標與業績相符，正是法人買單主因。

沈鴻猷表示，寶雅展店仍鎖定2、3線城市，「像台北的地點太難找，我們就不會積極動作，有機會才開店，其他地方則是以4萬人口為基礎。」寶雅評估，每4萬人口就能開出一家店，而台灣有2300萬人口，可容納575家店，其中有效店數7成，換算即400家店，這就是寶雅的開店邏輯。

但是，連鎖展店的擴張就像一把雙刃劍，追求規模的同時，企業在人力資源調配的難度、管理複雜度也會同步擴大。

寶雅的賣場面積大，單店坪數從300至1200坪不等，一家店的人員配置約23至25人，若當真開到400店，光是一線員工就有1萬人的需求，派至新店的店長也要200多人，而目前寶雅總員工數約3700人，人力資源與店長培訓，其實就是寶雅現階段亟須正視的挑戰。

臉書上有一個「靠北寶雅」社團，按讚人數直逼4000人，莫說此種匿名社團不具影響力，真有一位原本力挺寶雅，持股近50張的專業投資人羅仲良，在仔細研究「靠北寶雅」的留言後，於端午節過後，全數出清手上持股，主要理由即為「人事管理出現病灶，展店速度可能因此放緩。」

連鎖展店
人力培訓是大挑戰

目前為止，寶雅展店的效果卓著，總經理陳宗成是主要操盤手，當過店長、具有資訊背景的他十分注重數字化管理，任內的一大管理變革就是廢除寶雅原先的區域主管制，由他直接面對百來位店長，並讓店長負責績效指標，得以充分感受到來自總公司的「壓力」，也帶來令他得意的戰績。

但「靠北寶雅」社團留言，也點出一些高壓下的缺失，諸如「想開400家，請不到人怎麼辦呢？一個人當2個用，再不行就當3個用嗎？」「分店人都不夠了，還硬要調走人力去開新店，一些素質差的人員，受訓一個月就能接店當店長，難怪離職率居高不下！」這些毫不隱瞞的基層員工心聲，反映出展店速度過快，人才培育腳步跟不上的問題。（閱讀全文：http://goo.gl/0vA5rc）

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