盤前／匯率影響　國泰金評價報告出爐

財經中心／綜合報導

▲受台幣強升，壽險業者受衝擊頗大，龍頭國泰金曝險報告出爐。（圖／國泰金）

新台幣兌美元匯率上週五（2）日創下央行統計以來最大升幅狂升近1元後，5日開盤持續狂飆，開盤升值1.54角，以30.91元開出，根據央行統計，新台幣收盤收在30.145元，創2023年2月11日以來的兩年三個月新高，而盤中最高升至29.59元，則創2022年6月10日以來的近三年新高。強升的台幣對金融壽險行業造成影響，台股5日金融類股也部分遭外資拋售。

擁有台灣最大壽險業務國泰金 （2882）曝險評估，富邦投顧也已做完。富邦投顧報告指出，考量近期股、債、匯市劇烈波動將使國壽之投資部位與外幣部位蒙受損失，預估此波台幣強勢升值將使國壽獲利減少427億元、EPS 將減少2.91元；若加計匯率波動對淨值的影響與美國投資等級債券殖利率彈升12bps 之負面影響，國壽淨值恐減少 1,031億元，每股淨值減少7.03元。故研究部將投資評等下調至中立。

國泰金控1Q25 自結稅後淨利為321億元，YOY-14.5%．EPS為2.17元，優於預期；國壽1Q25 自結稅後淨利為182.4億元、YoY-27.4%，獲利衰退主要係因去年同期資本利得基期較高所致。且國泰金宣布今年將發放現金股息3.5元，殖利率達 6.4%．惟考量近期股、債、匯市劇烈波動將使國壽之投資部位與外幣部位蒙受損失，故研究部將投資評等下調至中立。預估近期股債匯市波動將使國泰金 EPS/每股淨值分別減少2.91元/7.03元。根據國壽4Q24敏感度分析，平均股價下跌 1%將使公司獲利減少1 億元與淨值減少94 億元；美元債券殖利率上升1bp將使公司淨值下降13億元；台幣對美元升值1%將使公司獲利減少76 億元與淨值（含損益影響）減少124億元。

損益衡量投顧觀點

考量 1）3月底以來，台幣對美元已約升值10.7%，預估將造成匯兌損失813 億元、2）雖匯兌損失的6成可以用外匯變動準備金充抵，然國壽截至3月底之外匯價格變動準備金（外價金）餘額僅386億元，不足以全數充抵，故短缺的部分將100%反映在損益表。

基此，富邦投顧預估此波台幣強勢升值將使國壽獲利減少427億元、EPS 將減少2.91元；若加計匯率波動對淨值的影響與美國投資等級債券殖利率彈升12bps 之負面影響，國壽淨值恐減少 1,031億元，每股淨值減少7.03元。因充抵此次匯損後，國壽外價金恐將歸零，故後續仍須增提外價金至充抵下限（預估國壽約30幾億元），在台幣升值趨勢下，研究部預估國壽未來將增提一次性大額外價金以使其回到健康水位。

展望後市國泰世華銀行雖財富管理業務與信用卡淨手續費收入成長仍屬強勁，惟考量2024年基期已高，預估今年淨手續費收入為高個位數年增長。但是反映台幣升值對國壽之負面影響，富邦下修 FY25/FY26 至5.32元/6.34元，市場同業預估值分別是6.42元和6.43元。

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