目標價被多家法人不斷更新！　Q2衰退還能喊到5000的他

財經中心／廖珪如報導

IC設計服務廠世芯-KY（3661）雖在2025年面臨產品世代轉換與短期營運壓力，但在AWS Trainium 4專案與3奈米加速器量產帶動下，兩大券商均看好其2026年至2029年將進入高速成長周期。台新投顧將目標價自4,175元上調至5,000元，宏遠投顧則給予4,863元，差異來自於對未來專案轉化為營收的速度與幅度判斷不同。

宏遠投顧指出，2025年第二季世芯營收為91.54億元，較第一季減少12.7%，較去年同期下降32.6%，主要受北美CSP的7奈米加速器產品步入生命週期末端、3奈米Tapeout遞延及5奈米需求疲弱影響，HPC營收比重自95%降至82%。毛利率降至20.64%，每股盈餘16.37元，低於市場預期。全年營收預估為375.52億元，年減27.74%，每股盈餘68.76元，年減13.75%。

台新投顧也認為第三季營運將延續疲弱走勢，但隨著NRE進入認列高峰、車用ADAS與加密貨幣專案進入量產，第四季有望啟動復甦。其預估2025年全年營收為393.8億元，年減24.2%，每股盈餘71.02元，高於宏遠預測。

長期爆發動能　AWS專案接力

兩家券商一致看好世芯的長期成長動能。宏遠強調，3奈米訓練加速器雖延至2025年7月初才Tapeout，但量產時程維持在2025年底至2026年初，將成為2026至2027年的主要成長來源。台新則進一步指出，公司高度有信心拿下AWS Trainium 4設計服務專案，並於2025年下半年認列2奈米NRE，與Trainium 3形成接力效應，推動營收一路成長至2029年。

宏遠認為，世芯在後段設計經驗、成本控管與量產能力上均優於新進競爭者，且加入NVLink Fusion聯盟，有助提升爭取雲端服務商訂單的彈性。台新則看好其開放式架構設計平台與量產經驗，將吸引更多CSP、車用及網通客戶，分散應用集中度。根據公司第二季數據，HPC應用營收占比82%，消費性產品14%，網通3%，特殊應用1%；北美市場營收比重近八成，其餘為亞太（10%）、日本（9%）與其他地區（2%）。

2026年估值高 台新調高到五千

宏遠預估2026年營收為546.72億元，年增45.59%，毛利率19.94%，每股盈餘91.75元，年增33.44%，以53倍本益比推算目標價4,863元。台新則更為樂觀，預測2026年營收可達920.4億元，年增133.7%，每股盈餘145.38元，並以34.4倍本益比給予目標價5,000元。台新指出，目前股價對應2026年預估本益比為28.3倍，處於過去三年區間（14–55倍）的中下緣，仍具評價修復空間。

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