國泰投信Q4展望！股債雙多策略對抗不確定　震盪反成布局買點

財經中心／師瑞德報導

2025年即將進入第四季，國際金融市場氛圍雖因聯準會重新啟動降息而出現樂觀訊號，但川普政府再度回歸白宮後，延續關稅與貿易政策的強硬作風，全球資金動能能否延續仍備受關注。台股在第三季創下新高，投資人同樣關切多頭行情是否仍有續航力。國泰投信今（22）日舉行「2025年Q4投資展望記者會」，總經理張雍川直言，第四季的投資環境將呈現「股債齊揚」的格局，配置策略宜採取「股債雙多」，其中股票優於債券。他進一步指出，透過核心與衛星ETF的靈活組合，不僅能有效控管風險，還能提升資金使用效率，是面對多變市場的最佳解方。

在全球經濟的分析上，國泰投信全球經濟與策略研究處副總經理王誠宏指出，川普政府2.0版本延續上個任期未竟的政策，將關稅作為調整美國貿易失衡的主要工具。凡是願意直接投資美國、降低對美關稅，並承諾增加購買美國製產品的國家，便能獲得進口稅率減免。這樣的條件設計，等於讓全球主要貿易夥伴共同分攤美國龐大的貿易逆差與財政赤字問題。他特別提到，已正式啟動的《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，簡稱 OBBBA），依照現行關稅稅率，就足以籌措整體法案所需龐大資金。若再搭配監管放寬與主要國家投資美國高科技產業所帶來的產業回流，未來不僅有助改善美國財政問題，更可望推動工業升級，重塑製造業基礎。

王誠宏進一步分析，目前的關稅負擔大多由出口國與進口商分攤，並未對美國內部造成過高的通膨壓力；加上聯準會因應就業市場降溫而重啟降息，中國房市逐步觸底、歐洲經濟出現擴張跡象，多數國家同步採取寬鬆政策，這些因素都讓2026年全球經濟的成長前景相對樂觀。他強調，川普的作法雖然強硬，卻屬於「順勢而為」，因此不致於引爆新一輪系統性危機。在這樣的格局下，投資人應同時布局股票與債券，以股票為配置主軸，掌握未來的結構性機會。

在台股的展望上，國泰投信量化投資部協理游日傑指出，自2019年以來，台股受惠於5G、雲端與生成式AI的推動，報酬表現十分亮眼。統計至今年8月底，加權總報酬指數的平均年化報酬率高達18.5%。他預估，至2026年為止，台灣企業整體獲利仍有望成長11%，本益比則有機會達到18倍，這些條件為股市提供了合理的評價支撐。他並補充，根據過去8次景氣循環的經驗，當聯準會暫停降息超過半年後再度啟動降息，往後 12個月的股市中位數報酬率幾乎全為正值。在未出現經濟衰退的情況下，股市甚至往往呈現持續上行。換言之，短線若因國際雜音出現震盪，對投資人而言反而是逢低布局的良機，特別是 AI 應用相關的科技族群，仍將是中長線資金追逐的焦點。

談到實際的投資工具，游日傑建議投資人採取「核心＋衛星」的配置策略。在核心資產方面，他點名國泰台灣領袖50（00922）與國泰投資級公司債ETF（00725B）。00922 作為市值型ETF，以台積電為最大持股，截至8月底占比接近38%，股價僅20多元，入手門檻親民，不僅涵蓋AI供應鏈，也受惠於蘋果新一輪換機潮，兼顧產業分散性與穩健性；而00725B的規模超過新台幣1200億元，具季配息機制，並投資於投資級公司債，隨著美國新一輪降息循環啟動，債市上漲動能有望加快，穩定的息收特性更突顯其配置價值。

在衛星資產的布局上，他特別提到輝達（NVIDIA）於8月底發表Jetson Thor 處理器，被視為機器人產業落地應用的一大突破，執行長黃仁勳更直言「物理AI世代來臨」。因此，投資人可透過國泰AI機器人ETF（00737）參與AI 從虛擬走向實體的殺手級應用趨勢。他建議，整體配置比例可採核心7成、衛星3成，既能穩健掌握市場長期報酬，又能分享新興題材的高速成長潛力。

總經理張雍川最後補充，第四季的投資策略重點在於「雙多」，股票仍是核心引擎，債券則提供防禦與息收，兩者互補。若再搭配核心與衛星的 ETF 靈活配置，不僅能有效控管風險，更能提升資金效率，讓投資人在不確定性持續的市場環境中仍能穩健前行。他也提醒，面對川普政府新政、美中歐經濟走勢的變數，以及全球貨幣政策步調不一，投資人切忌單押一類資產，唯有多元配置，才能在波動中抓住結構性趨勢，並進一步放大報酬空間。

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