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投資新興市場債券基金的策略

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文/安本標準投信/MONEY錢

2020年初至今,新型冠狀病毒(武漢肺炎)嚴重干擾市場信心,隨著疫情發展,全球金融市場經常出現單日大漲大跌,雖然新興市場強勢貨幣債券與新興市場當地貨幣債券表現平穩,但眼看近期資金再度回流美國債券市場,投資人擔心新興市場債漲勢能夠持續嗎?

▲(圖/翻攝自MONEY錢)

安本標準投信基金經理傅肇弘認為,新興市場債的長期趨勢向上,短期或因意外事件波動較大。由於新興市場債的收益主要來自「信用利差」,投資人買新興市場債券是要賺新興市場高出成熟國家的信用風險所帶來的報酬。

因此,當投資環境出現風險升高的憂慮氛圍,資金會從新興市場債往成熟國家公債、高評等公司債流動,而影響到新興市場債券表現。然而,畢竟在經濟成長優於成熟市場、財政體質逐漸改善等長線利多加持下,新興市場債券長期總報酬可以在收益的累積下逐漸上漲。

另一個強大的長線利多則是全球利率太低、人口老化趨勢持續,使眾多退休基金等機構法人依然追求收益,有利新興市場債等高殖利率的債券。想想看,目前美國10年期公債約1.6%的收益,能提供5%以上的新興市場強勢貨幣債券,一定對投資人具強大吸引力,這讓全球資金追逐相對高殖利率標的長期趨勢難以撼動。

觀察新興市場債的重要指標

至於什麼因素會讓長期利多的吸引力減弱,甚至由多轉空?答案是美國等主要國家的利率政策走向。利率政策是影響債券投資收益的最根本因素,當利率處於下降週期中或只要不進入升息階段,任何債券投資無須太過擔心。

另一個輔助觀察指標為美元指數。美元指數的強弱對新興市場強勢貨幣債券的影響有限,對新興市場當地貨幣債券則影響大。當美元指數弱或盤整,而其他非美元貨幣相對強時,就是新興市場當地貨幣債券的利多,通常會有不錯表現。

新興市場匯市難掌握,一般投資人適合定期定額

以此來看,基於(1)新興債券市場基本面平穩、(2)美元指數不若去年強勢,以及(3)債券具長期持有正報酬率高等特性,我們對於新興市場債投資仍抱持樂觀。對想根據匯率高低來買新興市場當地貨幣債的投資人,由於匯率變化較股債市快,且新興市場貨幣的訊息有限,一般投資人要掌握新興市場貨幣走向,難度非常高。不如以定期定額方式來投資,長期下來可有效分散匯率風險。

混搭3種新興市場債,分散風險來源

在台灣核備銷售的新興市場債券基金中,新興市場強勢貨幣債券與新興市場當地貨幣債券發展已久,各有愛好者。前緣市場債券則是這幾年逐漸受矚目的標的。

前緣市場是指處於新興市場初期的國家或市場,這些國家負債額度與發債能力相對有限,發行債券需有國際組織(例如國際貨幣組織,IMF)的擔保,又必須培養該國的信用紀錄,一般而言違約率反而較大型新興市場國家如阿根廷等更低,但收益卻優於大型新興國家,可說是新興市場債中的新星。

這3種新興市場債券種類,以強勢貨幣債券為主流,資金有限的投資人可優先配置,列為核心持股。若投資人的資金寬裕,想要同時配置強勢貨幣債、當地貨幣債與前緣市場債,我們建議從分散風險的角度來思考,即強勢貨幣債券的主要風險是信用違約,當地貨幣債券為匯率風險,而前緣市場債券則為流動性風險。

資產配置可以均等比例各3分之1投資。而當地貨幣債券的挑選應與強勢貨幣債券或前緣市場債券不同,改以經濟體質好的單一國家貨幣債券為主,例如印度債券,理由是較好掌握匯率面的變化。

※本文由Money錢授權刊載,未經同意禁止轉載。原文在此 https://reurl.cc/V63Azy

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