4條件篩選　挑出最適合的目標到期債券基金

文／MONEY錢

台灣核備銷售的目標到期債券基金近百檔，是這幾年市場熱銷的商品，而之所以受投資人喜愛，主要是透過持有一定期限，例如4年或6年，期限屆滿時若無債券違約，可以將本金與債息領回，相對可以簡單追求收益、避免承受過高的風險。

只是多達近百檔的商品，要如何挑一檔適合自己的目標到期債券基金？此時不妨從4條件來評估，挑出符合自己理財需求的目標到期債券基金。

▲（圖／翻攝自MONEY錢）

條件1  基本面佳的國家、區域或企業

由於法規要求，目標到期債券基金中需至少7成配置於投資等級債券，因此多數的目標到期債券基金以新興市場主權債為主要投資標的，少部分鎖定投資等級公司債，然而，就算都屬投資等級債，主權債、類主權債或公司債的基本體質依然有所不同。

觀察過去5年的表現，新興亞洲公司債經風險調整後的報酬都較新興市場主權債券、新興市場當地貨幣債券、美國高收益債券優，也比拉丁美洲公司債與歐非中東公司債券要好1。

而這是基於3個原因，包括(1)亞洲公司的財務槓桿比例相較其他區域低，優於已開發國家以及其他新興市場國家或地區、(2)稅後的收益相對較高、(3)亞洲企業違約率低，過去10年的違約率為1.6%2，較其他新興市場公司債低。

也因為新興亞債擁有好的基本面，長期投資報酬率不差，經回測過去10年，持有2年、3年、6年的滾動正報酬機率都是百分百3，中長期投資人可相對安心。

條件2  寬鬆貨幣政策空間相對大的國家或區域

近期聯準會大動作將基準利率降至接近零，並實施6年來首次量化寬鬆（QE）政策，至少增加持債規模7千億美元(3月16日宣布)，至於歐洲、日本則早已是零利率或負利率的情況。

新興亞洲的情況則不一樣。以中國為例，銀行間的存款準備率為12.5%4，光以利率所在位置，中國與其他亞洲國家確實較其他國家或區域具有降息的空間。

整體來看，受疫情拖累的經濟景氣若復甦，V型可能性低，偏U型的機率高一些，在此情況下，各國為刺激經濟景氣採行各種政策時，新興亞洲國家比其他國家或區域更有能力採行寬鬆貨幣或財政政策。

條件3  將ESG納入挑債的標準，追求有品質的收益

隨著全球的ESG（Environmental, Social, and Governance，企業責任投資）議題層出不窮，例如溫室效應惡化、動物瀕臨絕種、重工業空氣污染、棄置有毒廢棄物、企業公關危機、CEO惡意掏空公司等問題，ESG已是近年崛起的企業永續投資顯學。

為何把ESG納入挑債的標準，可降低投資風險？以印尼最大紡織公司DMDT為例，曾經在2019年3月發行票息高達8.625%5，4年到期，非常具吸引力的債券。但安本標準經過評估過後，選擇不買進，原因是該公司財務透明度低，而且為家族經營，公司治理風險高，在ESG風險程度被評為高度，後來在7月首次付息時，即傳出違約，不僅債券價格暴跌，亦遭降評。ESG整合至投資流程中不但可以幫投資人在債券挑選的風險管理上多一層把關，也享有品質收益。

條件4  根據閒餘資金不動用的時間來挑年期

目標到期債券基金有到期時間，以安本標準2026年到期新興亞太債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)為例，今年買進該檔基金，必須持有6年，屆滿時若無債券違約，至到期才能將本金與利息拿回，若投資人要提早贖回必須支付提前贖回費用2%。

換句話說，買目標到期債券基金前，投資人要確認手中這筆閒餘資金是不是可以在特定年期內都不會動用，或期望特定年期後能有不錯的收益，就可考慮收益率目標與到期年限符合自己需求的目標到期債券基金。

1資料來源：Bloomberg，安本標準投資管理，2014/7/31~2020/1/31，以美元計價報酬表現計算。美國投資級債指數以彭博巴克萊美國綜合債券指數為代表，亞洲投資等級債以摩根大通亞洲多元化信用投資等級債券指數為代表，亞洲高收益債以摩根大通亞洲多元化高收益債券指數為代表，美國高收益債以彭博巴克萊美國高收益債2%上限為代表，亞洲公司債以摩根亞洲多元化信用債券指數為代表，新興美元主權債以摩根新興市場美元債券為代表，新興當地貨幣債以摩根GBI-EM指數為代表，新興拉美、歐非中東歐和亞洲公司債則以摩根CEMBI新興拉美、歐非中東歐和亞洲公司債指數為代表。

2資料來源：JPM，2019/12。資料期間為2010年至2019年，2019年為預估數字。

3資料來源: Bloomberg，安本標準投資管理整理，2009/7/31~2020/1/31，以美元計價報酬表現計算摩根大通亞洲多元化信用指數( JP Morgan Asia Credit Diversified Index)。

4資料來源：Bloomberg，2020/3/24。

5資料來源：安本標準投資管理整理，本文提及之個股僅作說明之用，非為個股之推薦。

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