AI ASIC爆潮襲！「IC大廠」一路吃Google大單到2029　目標價上看5200元

AI ASIC商機加速爆發，聯發科（2454）再度獲外資力挺。儘管Marvell近期透露與Google洽談潛在規模最高1,200億美元的AI業務合作案，讓市場一度憂心聯發科、博通既有市占恐遭瓜分，但大和資本與摩根士丹利均判斷衝擊有限，並雙雙將聯發科列為產業投資首選。其中大和更進一步將推測合理股價上修至5,200元，看好聯發科的Google AI ASIC專案效益可望延續至2029年。聯發科昨（31）日股價下跌60元、跌幅1.51%，收在3925元。

市場最大的疑慮，在於Marvell是否有機會取代Google既有的TPU設計服務供應商；摩根士丹利分析師Joe Moore指出，Marvell拿下的主要是TPU周邊的新增業務，而非搶走TPU核心本身的訂單；摩根士丹利半導體產業分析師詹家鴻也強調，目前並未觀察到Marvell取代博通或聯發科的跡象，聯發科依舊是Google TPU v10的主要設計服務供應商。

隨著TPU v10所需建構的功能模組持續增加，摩根士丹利認為，同一個專案未來反而可能同時容納更多設計服務業者一起參與。大和資本也提出兩大理由來化解市場的疑慮：其一是AI ASIC市場規模正快速膨脹，足以容納多家供應商共同分食；其二則是既有業者正把客戶版圖從雲端服務供應商（CSP）進一步延伸至企業市場，成長空間並非零和賽局。

大和預估，隨著AI運算重心逐步由訓練端轉向推論端，ASIC的成長動能可望超越GPU。AI ASIC潛在市場規模預計2028年將突破1,100億美元，2025年至2028年年複合成長率上看約80%，換算下來，短短三年市場規模有望翻漲逾5倍。

聯發科更被視為這波ASIC爆發潮的重要受惠者。大和調查顯示，聯發科雖是Google AI ASIC供應鏈中較晚加入的一員，但第一個專案預計今年第四季正式放量出貨，並依產品生命週期效益一路延續至2028年；第二個專案也已順利取得，預計2027年底開始放量，效益可望延續至2029年。

在大和調升推測合理股價至5,200元、摩根士丹利重申投資首選的雙重加持下，國際資金也開始回補，Google專案放量及新CSP客戶陸續加入，AI ASIC可望成為聯發科下一階段的重要成長引擎。

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