個股／壓不扁的玫瑰　台股匯損承壓還飽賺的他

財經中心／廖珪如報導

▲關稅、匯損夾擊傳產，鈺齊仍亮眼，被法人抬高目標價。（示意圖／翻攝自Pixbay）

製鞋大廠鈺齊國際（9802）日前公告2025年第二季自結稅後淨利新台幣3億元，季增19.29%，年減26.31%；單季每股盈餘為1.5元，亦較前一季增加19.05%，但較去年同期下滑近三成。累計上半年稅後淨利為5.52億元，每股盈餘達2.76元。法人報告評析，鈺齊第二季合併營收為52.32億元，年增31.96%，為近十季單季新高。毛利率報18.49%，在費用控制下，營業利益率達11.22%。不過，由於新台幣升值導致匯兌損失，影響EPS約0.75元，成為淨利成長的逆風。

從產能分布來看，鈺齊上半年來自越南、柬埔寨與中國的產值占比分別為63.75%、24.30%與11.95%。法人指出，美國針對越南與柬埔寨課徵20%與36%的關稅已陸續上路，對訂單飽和度與調配造成一定干擾，儘管第三季動能略遜於第二季，但仍可望維持年增趨勢；第四季則有部分客戶持續下單。法人預估，鈺齊2025年全年每股盈餘（EPS）將達8.24元，對照目前12至13倍的本益比水準，評價仍屬合理。考量擴廠進度與中長期成長動能逐步顯現，維持「買進」評等，目標價續報163元（對應19倍預估本益比）。

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