川普關稅戰風雲又起！「最大危機」剉在等　赤字陰影恐成債市未爆彈

財經中心／師瑞德報導

美國最高法院在當地時間20日做出震撼裁決，正式推翻川普政府援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）實施的大規模全球性關稅，理由是相關措施缺乏明確的法律授權。雖然消息傳出後，美股指一度擴大漲幅、美元轉跌，但在華爾街專業人士眼中，這場看似勝利的判決可能只是另一段動盪的開端，市場的正面反應恐怕只是曇花一現。

關稅利多出盡　川普備用方案蓄勢待發

事實上，市場對此判決的反應顯得相當溫和。10年期美債收益率在裁決公佈後小幅上升，標普500指數雖然創下日內新高，但隨後漲幅收窄。分析師指出，由於預測市場先前已大致消化了這項裁決結果，目前交易員的焦點已迅速轉向川普可能的「備用方案」。川普政府隨即表態手中仍握有至少五種替代法律工具，包括援引《1962年貿易擴展法》第232條的國家安全關稅，這意味著關稅戰並未終結，只是進入了法律攻防的下一章。

財政缺口擴大　1.8兆美元赤字壓力來襲

更令市場感到憂心的是裁決對美國債市帶來的財政衝擊。稅務基金會估計，原本這些關稅預計在未來10年內能帶來超過1兆美元的財政收入，用以抵消減稅政策的開支；如今收入來源斷絕，高達1.8兆美元的聯邦預算赤字恐將進一步擴大，導致財政部必須發行更多債券來填補資金缺口。這對於財政體質本就疲弱的美國來說，無疑是火上澆油，這也是為何長天期美債收益率在消息公佈後反而承受上行壓力的主因。

退款訴訟引發動盪　政策反覆恐成新常態

此外，高達1,750億美元的已繳關稅面臨退款風險，這項棘手問題已交由下級法院處理，進一步加劇了市場的不安。華爾街策略師普遍認為，這項裁決雖然暫時移除了供應鏈的稅負壓力，但也帶來了更複雜的政治不確定性。如果川普不重新發起關稅威脅，可能被視為政治權力弱化，因此市場正嚴陣以待未來幾週內可能浮上檯面的替代細節。在通膨壓力與財政赤字雙重夾擊下，投資人對於關稅撤銷帶來的寬慰感，恐怕很快就會被新一輪的政策反覆所取代。