個股／一代妖股藥華藥　川普掌政下股價還能衝嗎？

財經中心／廖珪如報導

華南投顧最新報告指出，藥華藥（6446）在既有真性紅血球增多症（PV）適應症持續擴展的同時，已推進新適應症「原發性血小板增多症（ET）」的藥證申請，預計2026年取證，2027年上市銷售，有望成為公司下一波成長引擎。華南投顧給予「買進」評等，目標價750元，推估2026年稅後EPS可達25.46元。

在現有PV市場方面，藥華藥2025年營收預估36.02億元，毛利率達87.5%，營業利益10.96億元。不過，新台幣升值對營收造成約8%影響，加上約11.7億元一次性匯兌損失，稀釋2025年EPS至2.19元。公司已於2Q25完成美國和日本行銷團隊擴編，規模分別擴大65%與45%，顯示持續擴張國際市場的決心。

在新適應症方面，藥華藥於9月22日宣布Ropeg將遞交ET適應症藥證申請，並已獲得美國FDA正面回應，免除召開Pre-SBLA會議。公司規劃於2025年底前遞件，2026年取得藥證，並於2027年正式銷售。華南投顧認為，該新藥有望帶動長期營收倍數成長。

藥華藥 獲美政策加持

此外，美國法律與政策利多持續發酵。藥華藥於9月30日公告，獲得美國法院支持，要求CMS重新審理，藥華藥有望被認定符合「特定小型製造商」資格，可逐步享有Medicare Part D製造商折扣計畫。另一方面，美國「大而美法案」稅改（Inflation Reduction Act）也將帶來利多，包括研發支出全額抵減課稅所得、製造設備與廠房100%獎勵性折舊攤提，以及利息費用認列上限提高。

華南投顧指出，藥華藥已提前因應美國藥品關稅問題，將原料備在美國並進行針劑充填與包裝代工，確保供貨穩定，並規劃於美國設廠。結合PV既有市場、新適應症推進、政策利多與產能布局，公司具備長期成長爆發力。

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