輝達財報救市！陸行之拋6觀察　成「唯一霸主」狠甩AMD、繼續加單台積電

記者王翊綺／台北報導

▲輝達（NVIDIA）財報亮眼，激勵台股今（24）日早盤大漲逾200點。（圖／資料畫面）

AI龍頭輝達（NVIDIA）財報亮眼，展望更超出市場預期，消息激勵盤後一度大漲逾10%，帶動台股今（24）日AI概念股強漲，加權指數早盤更一度飆逾200點，站上16800關卡。對此，知名半導體分析師陸行之以「漂亮指引」形容輝達財報，但在市場一片樂觀的同時，還是要小心利多出盡。

陸行之指出，他3個月前曾提到輝達可能救台積電不用下修全年營收指引，結果沒有救到（還是不夠救？），反而救了其他產業鏈的一票同學，這一季度，輝達果然不失眾分析師期待，再次給出漂亮的指引，但在一票分析師繼續上修獲利數字，市場一片樂觀的同時，還是要小心利多出盡，並給出6大觀察：

1. 輝達公布第二季數據中心晶片營收達到103億美元（營收占比拉到76%，大幅高於2Q22、1Q23的57、60%），季增141%，年增171%，大幅超過市場預期的79.8億美元，成為數據中心晶片及AI GPU的唯一霸主（營收及成本數字因為加了HBM記憶體，GPU及大板HDI PCB，甚至系統，所以無法與Intel、AMD公平比較了），但市場會思考誰以後也能分一杯羹。

2. 輝達預期第三季營收160億美元，季增16-21%，年增170%，超越市場預期達26%，主要超預期應該還是來自於全球客戶對AI伺服器及LLM大型語言模型的大幅投資（財務長還說訂單看到明年），這將讓輝達第三季度整體庫存持續降低，繼續加單台積電的7奈米及4奈米CMOS及CoWoS製程。

3. 輝達預期第三季毛利率71-72%，續創歷史新高並高於市場預期的70.5%，輝達並預期第三季營業利潤率52.2-53.9%，甚至要超過台積電的毛利率。

4. 輝達預期第三季每股純益（EPS）2.94元，明顯高於市場預期的2.09元，也超過第二季的2.48元，及去年同期的0.27美元。

5. 輝達公布庫存月數僅3.2個月（3個月前曾預期會低於3.5個月)，季減41%，年增4%，但我們測算第三季庫存月數將持續下降，除非台積電能迅速增加CoW產能。

6. 在全球投資人瘋狂追逐輝達到高風險區間之後，市場會持續關注輝達的上下游產業鏈，各種AI應用及競爭者（要記得是AI伺服器，不是通用伺服器的公司，所以GPU產業鏈比x86 CPU產業鏈重要，至於ASIC AI主要還是用在推理），要看訓練AI，也要關注AMD的MI300/300X軟件發展是否夠快，雲服務廠商是否有能力採用，還有就是AMD能否擠出一些台積電的CoWoS產能（我們覺得短期有困難，難怪韓國經濟日報說AMD將因為缺CoWoS及便宜的HBM3轉三星，也有可能AMD用這來威脅台積電），風險就是到底有多少短單、急單是來自大陸客戶，以及車用晶片需求怎麼這麼爛（第二季季減15%，年增15%）。

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