新聞幕後／人事震撼+股價崩跌　台新新光金控揭牌首日陷雙重壓力

財經中心／師瑞德報導

▲台新與新光金控合併揭牌，掀起台灣金融整併歷史新頁，然而，台新新光金控揭牌首日，股價震盪劇烈、賣壓沉重，35萬張成交量爆量開盤，台新新光金股價一度重挫逾5%。（圖／攝影鄭孟晃）

台灣金融市場迎來史上首次金控對金控的合意合併案，台新金控與新光金控於7月24日正式完成合併，並舉行「台新新光金控」揭牌儀式，揭示新品牌邁入新紀元。然而，這場具有象徵意義的揭牌儀式，背後卻籠罩著市場的不安氛圍。除了組織與文化整併的人事挑戰，台新新光金控掛牌首日股價大幅震盪，早盤即爆出35萬張巨量，股價一度下挫逾5%，成為市場關注焦點，也為這場被視為「雙贏」的合併案蒙上諸多考驗。

在這場隆重揭牌典禮上，台新新光金控董事長吳東亮、副董事長魏寶生、總經理林維俊、財務長賴昭吟等主管皆親自出席，並以全新的品牌視覺，象徵合併後邁向整合新階段。合併後的台新新光金資產總額突破8兆元，一舉擠下台灣金控，晉升為全台第四大金控，僅次於國泰金（13.3兆）、富邦金（11.78兆）及中信金（8.5兆）。在金融產業版圖重整之際，此次合併被外界視為吳家兄弟歷經多年角力後的整併勝利。

新光金自2002年成立至今已走過23個年頭。去年，創辦人吳東進痛失經營權後，曾試圖與中信金董事長辜仲諒聯手阻擋台新金的併購，但最終無功而返。歷經近兩年的交涉與審查，今合併案獲公平會批准，並完成更名上市程序，新光金自此正式走入歷史。新金控的英文名稱為「TS」，股票代號維持2887不變，旗下子公司除新光人壽外，其餘如元富證券改名為台新證券、新光銀行改名為台新銀行，顯示整體整併與品牌統一策略全面展開。

不過，這樁金融史上的合併案，在市場上卻迎來極大的變數。由於換股條件設定為1股新光金可換得0.672股台新金普通股與0.175股「辛種特別股」（年息1.665%，三年期），換算相當於0.752股台新金。以新光金最後交易日（7月11日）收盤價11.8元換算，有約16%的換股溢價空間，因此引來大量套利資金進場。7月11日當天，新光金爆出115萬張歷史第三大量，台新金亦湧進63.87萬張大量，股價飆升至18.3元，形成巨額短線籌碼。

這批套利資金成為今日股價重挫的主因。新光金已於11日下市，換發新股的舊股股東在台新新光金首日開盤即急於出場，早盤10分鐘即湧入12萬張賣單，半小時突破20萬張，股價跌幅迅速擴大至逾5%，最低下探至16.3元，幾乎回吐本月全部漲幅。截至上午11點半，成交量已近35萬張，高居上市櫃交易量榜首。

此外，籌碼面的激增也讓市場出現不安。外資在7月14日至23日期間賣超台新金6.2萬張，自營商也賣超逾5,700張，唯有投信大舉進場買超23萬張，反映法人間對新金控的分歧看法。雖然資產規模與市值上升有助提升金控地位，並一舉將市值拉升至4,500億元、擠進台股前20大，但市場仍關注幾個潛在風險。

其一，是新光人壽多年來面臨利差損與淨值偏低的財務困境，合併後將直接進入台新金控體系，勢必對整體資本適足率造成壓力；其二，兩大體系在企業文化、管理架構、資訊整合等方面的磨合，將是長期挑戰；其三，未來若無法持續拉抬新光壽險獲利，將可能稀釋整體獲利能力，導致合併反而拖累台新原有體質。

市場分析認為，合併首日就爆出如此驚人的賣壓與跌幅，反映投資人對短期內整併效益的懷疑與套利資金的出清壓力。儘管台新金透過此次整併成功補上壽險拼圖，實現銀行＋保險雙輪驅動的藍圖，但整併後如何平衡資本結構、提升營運效率與維持穩定股東權益，才是真正的考驗。

台新新光金的成立固然開創台灣金控合併的新篇章，但市場首日反應顯示，未來恐怕還得歷經一段長時間的整合與調整，才能真正實現從1+1大於2的理想。

▲台新與新光金控合併揭牌，掀起台灣金融整併歷史新頁，然而，台新新光金控揭牌首日，股價震盪劇烈、賣壓沉重，35萬張成交量爆量開盤，台新新光金股價一度重挫逾5%。（圖／攝影鄭孟晃）

▲台新與新光金控合併揭牌，掀起台灣金融整併歷史新頁，然而，台新新光金控揭牌首日，股價震盪劇烈、賣壓沉重，35萬張成交量爆量開盤，台新新光金股價一度重挫逾5%。（圖／攝影鄭孟晃）

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