個股／誰匯損後EPS 0.01元　還被多家法人評買進的他

財經中心／廖珪如報導

▲電聲元件廠美律調節產能，法人點讚。（示意圖／翻攝自Pexels）

電聲元件廠美律（2439）近日召開法人說明會，公布2025年第二季營運成果。儘管受惠耳機客戶提前拉貨，單季營收突破百億元關卡，但台幣大幅升值造成匯損衝擊，拖累獲利表現。玉山投顧表示，考量下半年營收展望偏保守、日本新廠貢獻時間未明，維持「逢低買進」評等，目標價125元。

第二季營收季增16.6%至103.3億元，主因耳機產品受惠美國關稅豁免效應，客戶出現提前拉貨。不過，在毛利結構上卻遭遇雙重壓力：一方面4月起進入客戶年度降價週期，另一方面公司亦需分攤部分關稅成本，使毛利率下滑至11.7%，季減約0.6個百分點。玉山指出，台幣升值影響單季毛利率約1.8個百分點，顯著侵蝕獲利空間。業外表現亦不理想，匯損高達4.72億元，導致稅後淨利大幅下滑，EPS僅0.01元，季減近99%，遠低市場預期。

展望下半年，儘管進入傳統旺季，耳機出貨將較上季增溫，但由於提前拉貨效應與新台幣升值持續干擾，整體營收將低於往年同期，玉山預估下半年營收將呈中個位數年減。而外界關注的日本MWT Holdings收購案進展方面，美律原訂9月完成整併，但目前仍待多國監管審核，推估最快於2025年第4季至2026年開始貢獻。MWT年營收約40億元，未來有望為美律挹注近10%營收增幅。

訂單能見度提升

2026年展望方面，隨MWT併入與訂單能見度提升，營收預期將恢復正成長，但原有Speaker業務缺乏動能，整體回升幅度有限。產能配置上，為降低對中國的依賴與人力成本壓力，美律正積極移轉產能至泰國與越南。泰國第二廠預計10月量產，2026年稼動率上看六成，屆時泰越產能比重將逾50%。

玉山預估美律2025年EPS為5.04元，2026年將回升至8.45元，接近2024年表現水準。考量目前股價隱含本益比約14倍，處於歷史區間中緣，給予2026年15倍本益比評價，推算合理目標價為125元，維持「逢低買進」投資建議。

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