AI 浪潮下的金融地雷？瑞銀示警：2026 年恐引爆「千億美元」企業違約潮

財經中心／程正邦報導

當全球投資人仍在追逐人工智慧（AI）帶來的成長紅利時，專業信貸市場已悄然響起警報。瑞銀（UBS）信貸策略主管米什（Matthew Mish）在最新報告中拋出震撼彈：隨著 AI 技術徹底顛覆傳統軟體與數據服務的商業模式，未來一年信貸市場恐面臨大規模的重新定價壓力。他預估，相關領域的違約金額將突破千億美元大關，且這項威脅並非遠在天邊，而是眼下的生存危機。

預測失靈！AI 顛覆速度超乎華爾街想像

過去數周，股市已針對被視為「AI 浪潮輸家」的軟體公司進行了一輪殘酷的股價修正，但米什認為，更大的風險正隱藏在債務市場中。他指出，原本市場普遍預期 AI 對產業的全面衝擊要到 2027 年後才會顯現，但隨著 OpenAI 與 Anthropic 近期發布的新一代模型表現過於驚人，產業更迭的速度被急遽壓縮。

米什直言，瑞銀團隊已緊急修正了 2026 年及其後的信貸違約預測，主因是企業客戶轉向 AI 服務的速度遠超傳統供應商的轉型效率。他強調：「市場反應太慢了，這不再是未來的問題，而是必須立即重新評估的信貸風險。」

違約黑洞：最高 1,200 億美元的系統性風險

根據瑞銀的基準情境分析，槓桿貸款與私募信貸市場正處於高度緊繃狀態。米什預估，到今年底前，這兩大市場將新增約 750 億至 1,200 億美元（約新台幣 2.4 兆至 3.8 兆元）的違約金額。

若趨勢持續，到 2026 年底，槓桿貸款與私募信貸的違約率可能分別攀升至 2.5% 與 4%。考慮到這兩大市場規模分別高達 1.5 兆與 2 兆美元，違約金額將顯著擴大。更令人擔憂的是所謂的「尾端風險」，即在最壞情況下，違約總額可能翻倍至基準預估的 2 倍，進而引發全球性的信貸緊縮與資產全面重新定價。

三類企業大點名：誰是 AI 時代的「信貸受災戶」？

米什將軟體與數據相關企業分為三大族群，並剖析了其中的風險差異：

1. AI 原生新創： 主要是開發大型語言模型的領頭羊。雖然研發成本極高且持續燒錢，但擁有極高的估值與強大的集資能力，暫無違約之虞。

2. 投資級軟體巨頭： 如 Salesforce 或 Adobe。雖然同樣面臨轉型壓力，但這類公司擁有充足的現金流與市場資源，具備較強的抗壓韌性。

3. 高負債的私募股權持有企業（LBO）： 這是風險最高的群體。 這些公司通常由私募基金收購後背負沉重債務，且營運模式多依賴傳統、易被 AI 取代的數據服務。一旦營收因轉型不力而下滑，脆弱的資產負債表將率先崩潰。

專家觀點：信貸衝擊將席捲而來

米什分析，目前風險的關鍵在於大型企業採用 AI 的速度。若領先者的優勢擴張太快，落後者的違約將不再只是個案，而是結構性的信貸崩潰。儘管瑞銀尚未正式預測最極端的「崩盤情境」，但米什警告，市場正朝著那個方向移動，信貸市場的動盪將對整體經濟系統造成強烈衝擊。