主動ETF是雙面刃 00991A、00981A各押了什麼牌？

財經中心／綜合報導

外資3天買超台股逾2,200點，但期貨空單同時加到5萬口以上。這種看多又避險的姿態，5月7日反映在盤面上：加權指數盤中飆破42,000點寫新高，但聯發科開盤跌近4%、外資操作明顯分歧。台積電仍是主角，盤中飆達2,345元天價，收2,310元、漲2.67%，連4個交易日寫下歷史新高。

在這種「外資看多但不敢全押、權值股卻持續創高」的盤面下，今年陸續掛牌的多檔百億級主動式台股ETF表現出現差異，包括00991A、00981A、00982A、00992A等產品的配置策略受到關注。

資金分梯隊：AI核心吃肉，週邊喝湯

盤面顯示，資金高度集中在AI核心標的。5/6記憶體族群全面亮燈，華邦電、南亞科、旺宏、晶豪科、群聯同步攻上漲停，群聯外資單日買超逾57億元，創該檔個股歷史最大紀錄；5/7則由台積電獨撐，盤中市值首度衝破60兆元。對比之下，AI週邊的連接元件、機殼、散熱等族群當天表現相對落後。

四檔主動ETF、四種對策，唯一共識：不追高

針對連兩日盤面，財經部落客「麻糬爸」在其專欄中指出，主動式ETF經理人沒有一檔在追當天的漲停記憶體股。他觀察到，5/6當天四檔主動式ETF分別走出不同路線：00991A集中於緯穎、智邦等AI伺服器與高階網通；00981A加碼聯發科、鴻海、華碩等權值股；00982A等比例加碼既有持股、避開高價IC；00992A則趁市場最熱時部分變現。

「有人做『資產升級』、有人轉向『低基期核心』、有人『紀律配置』、有人『直接變現』，但沒有一個人在亂追」，這是法人與一般投資人最大的思維差異。

戰力升級而非加碼：00991A的「等量替換」操作

麻糬爸進一步拆解00991A的連兩日動作。

5/5當日，該檔買進緯穎89張、賣出台達電80張。麻糬爸形容是「沒有多花一毛新資金，卻把整體攻擊力升級一個檔次」、「這不是買股票，是在重組戰力配置」。5/6當市場追漲記憶體與面板，00991A仍將資金集中在AI伺服器與高階網通。麻糬爸的解讀是：「只買最純的AI伺服器加高階網通，不搶熱門，只拿頂規」、「不是在投資，是在選精品」。

針對5/6天量盤面，麻糬爸的觀察是：「高檔爆天量，比的不是膽，是定力」。他在文末表態買入00991A，理由是經理人對記憶體部位「敢持續抱著」的這份定力。

主動 ETF 是雙面刃：00991A 拿了什麼牌？

主動式ETF與被動式ETF的差異，在於前者可由經理人主動調整權重。經理人判斷正確時，績效可超越大盤；判斷失準時，也可能落後追蹤指數的被動商品。

從目前配置來看，00991A 在這把雙面刃上押的是三條線：自 4/24「台積電條款」鬆綁以來，該檔加碼台積電的張數是同期主動式ETF中最多的一檔，台積電持股比重達 20.3%；記憶體部位方面，群聯加南亞科合計約 11.5%，在 5/6 記憶體領漲日表現受惠；AI 伺服器主線則有麻糬爸點名的緯穎與智邦。對投資人而言，這代表不論市場資金往算力、存儲還是應用端輪動，這檔都可以跟得上節奏。

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