文／Smart智富月刊
約翰‧柏格（John Bogle），全球最大基金公司創辦人，與股神巴菲特齊名，他在接受《Smart智富》月刊越洋獨家專訪時，提醒所以投資人不要忽視「小小算術的驚人力量」，因為年報酬率只要7%，靠時間複利滾動，35萬元本金就能變成1,000萬元！
由《財星》雜誌選出的20世紀4位投資巨人，分別是股神巴菲特（Warren Buffett）、選股大師彼得‧林區（Peter Lynch）、金融大鱷索羅斯（George Soros），以及基金之神約翰‧柏格(John Bogle)。其中，柏格還在2004年被《時代》（TIME）雜誌選為「世界百大最有影響力的人」之一。
身為全球最大基金公司的創辦人，與其他3位投資巨人相較，柏格是唯一不靠個人投資績效及財富入選的投資大師。這位已經高齡85歲、有著「基金之神」美名的大師，能夠獲得投資界推崇，是因為他始終把散戶投資人的利益放在第一，堅信用「最簡單、但經過邏輯驗證的低成本方式」投資，就能創造驚人報酬。
1974年，當時柏格創立先鋒集團（Vanguard Group），這是全球首家、也是目前唯一一家由共同基金持有者共同持股的基金公司。隔年，先鋒設立全球第1檔指數型共同基金「Vanguard 500 Index Fund」。當時，這項產品被稱為「柏格的愚蠢」（Bogle's Folly），沒有人相信這種沒有經理人選股、不按市場多空看法調整部位、只靠追蹤大盤指數的基金，能夠獲得投資人的青睞。
不過，這檔被人嘲笑愚蠢的基金，報酬率卻一點都不「蠢」！根據統計，先鋒第1檔指數型共同基金，到2013年11月30日止（自1976年起算），37年又3個月的平均年化報酬為10.99%，也因為績效禁得起長時間考驗，先鋒集團如今已經成為全球最大基金管理公司，根據晨星（Morningstar）統計，先鋒資產規模高達2兆4,000億美元，比第2名富達的1兆7,600億美元（截至2013年10月底為止）高出36%。
以下是《Smart智富月刊》與柏格的精采對話摘錄：
不要壓寶明星經理人！用指數型基金，降低基金失敗率
《Smart智富》月刊問（以下簡稱「問」）：過去3年，全球ETF規模增長35%，關鍵原因為何？
柏格答（以下簡稱「答」）：從各種討論中可以發現，指數投資（indexing）的成功，已經變成一個「事實」，不再是一個「夢想」，而且是照著它應該走的路發生了。當然，它也的確應該如此，因為投資人的總報酬就等於基金報酬扣除成本。這就是我所謂「小小算術的驚人力量」（relentless power of humble arithmetic）。
問：你曾提到如果投資50年，1檔基金可能會換數個不同基金理人，因此「如果基金無法永遠存在，如何做長期投資？」值得思考。
答：你說的對！一般基金經理人的平均任期大約是6年。基金本身的失敗率，大約每10年是50%，也就是每年大約有5%（的基金會消失或整併）。沒有任何經理人可以管理1檔基金60年。或許巴菲特是一個例外，但他並不是共同基金經理人。經理人來來去去，跟人生一樣，有開始，有結束。有些離開，是因為他們離開了這個產業；有些則是因為操作技術出了問題。大多數出現問題，都是因為當基金規模還小的時候，經理人表現都很好。
因此，投資人在長期投資的生命週期裡，壓寶某一個明星經理人，是個失敗的方法。相對的，如果是投資指數型基金（不論是大範圍市場的ETF或指數型共同基金），因為除了負責讓持股與指數相符合的管理人之外，沒有基金經理人，投資人就不必擔心經理人流動的問題。
問：你常說，投資人可以預期指數型基金長期合理的名目報酬大約是每年7%。這會不會太少？如果我自己選股，可能選到像蘋果（Apple）這樣的高報酬個股，不是嗎？
答：任何投資人都可以嘗試這麼做，但不會每個人都能成功。你必須相信你能比市場上的其他人都更聰明（才能做到這個），但是，我不認為「比市場更聰明」是一個好主意。當然，蘋果是一個很好的選擇，但是，蘋果剛上市的時候，你在哪裡？當蘋果經營不善、業績慘澹，你會一路長抱蘋果股票嗎？你得先回答我的這些問題！
不要頻繁交易、改變策略！相信均值回歸，盡量擁有整個市場
問：你建議投資人，投資要永遠記得「均值回歸」（reversion to mean）？這是什麼意思？
答：我想應該是記得盡量擁有整個市場！如果能做到用低成本方式買進，那麼就可以賺到你應得的利潤。當市場好的時候，利潤也就更好。
問：你一向認為，即使隨著年齡上升，擁有的股票逐漸減少，但投資人仍應該擁有一定比率的股票。可是，台灣投資人近年卻很喜歡買債券，這樣對嗎？
答：沒有人可以保證這種事情，我也不可能。但是長期來說，投資（美國）股市可以保證你賺到美國企業所賺取的利潤。我不確定台灣投資人是投資哪些資產類別，但以我來說，我不會希望在債券類別承擔太多風險。因此，把整體資產的5%∼10%投資在較高收益的債券上，對我來說是合理的，但不應該有太高比率，畢竟高收益債中有很多違約的問題。
債券長期來說（若持有到期），是沒有風險的。如果你今天買了一個殖利率2.8%的10年期美國公債。未來10年，你就可以賺取這2.8%的利息。即使這10年間，價格會有波動，但是當債券到期時，你就可以連本帶利領回。所以我是一個信奉中間之道（down the middle）、安全第一（play it safe）的人，我也相信，這是最棒的（投資）策略、永恆的投資策略。我不認為投資人應該像目前一樣對市場消息那麼敏感，不論是在債市，還是股市。大家太過重視短線消息而沒有真正看到長期投資的價值，這樣⋯⋯，太、太愚蠢了！也因為太重視短線消息，當市場波動時，就更容易做錯決定。看到行情上揚，感覺會太樂觀；看到市場下跌，又認為自己做錯了決定，於是急著賣出。所以，（頻繁）交易、改變（投資）策略，是我不會做的事！
不管市場雜音，持續定期定額！複利能幫你打造富足的退休生活
問：你60多年投資生涯中，現在是很難投資的環境嗎？
答：有一個古老說法：「現在永遠是最難投資的時候」。當市場好的時候，萬里無雲，但股票可能本益比貴到30倍，就像1999年、2000年的時候。至於2009年春天，那時市場在底部，股票本益比只有12倍，當時前景黯淡，但股票便宜。這種狀況並不少見。所以這就是為什麼我們盡量忽略這些雜音，「每天在基金行業發生的是什麼？雜音、雜音、雜音！」
問：投資人要如何對長期投資保持信心？
答：這就是為什麼我喜歡定期定額（dollar costaveraging）的原因，每個月（持續投資）、不要管市場好壞、不要管市場上的雜音。不要每個月、每季去檢查你的帳戶，就是不要偷看！當25年後、50年後，要退休時，你會驚訝自己累積的驚人財富。
這就是我們所說： 「複利的神奇力量」（the magic of compounding）。給你一個簡單的例子，如果投資1塊錢，以7%報酬率複利計算，50年後會變成（近）30元。這聽起來很神奇嗎？可是，如果7%的報酬率被扣掉2.5個百分點的管理手續費用，以4.5%報酬率複利計算，50年後只會變成（近）10元。也就是說扣除費用，你就可以賺到30元，而不是只有10元，獲利差2倍！
問：一般投資人要怎麼區分自己是在投資，還是投機？
答：在建構投資組合的時候，有兩個重點，第1，思考你要如何資產配置：多少錢要配置在風險比較低的債券上、多少錢要配置在風險比較高的股票上？要思考清楚你願意承擔多少風險；第2，盡最大的可能分散。思考清楚資產配置，盡量分散，然後長期投資，你就會過得相當不錯！
問：1970年代，你創立全球首檔指數型基金時，大家嘲笑那是「柏格的愚蠢」，甚至有人說你是共產黨。當時，你有因為這些嘲笑而感到沮喪嗎？
答：我從小就知道一句話：「棍子和石頭或許可以打傷我，但怎麼用綽號嘲笑我，也不會傷我一毫！」
問：如果要總結你的人生和投資經驗，你覺得最重要的一句話是什麼？
答： 不論如何，勇敢前行（press on regardless）！我常常跟大家說，不論如何，不論眼前看起來有多艱困，都要勇敢前行。
(圖：擷取自Smart智富月刊官網)
柏格大事記
| 時間 | 事件 |
| 1929年 | 出生 |
| 1951年 | 畢業於普林斯頓大學，同年進入威靈頓基金（Wellington Fund）工作 |
| 1974年 | 創立先鋒基金公司 |
| 1975年 | 創立全球第一檔指數型基金，當時規模為1100萬美元 |
| 1977年 | 與美國證券交易委員會展開長達四年的上訴 |
| 1997年 | 其所創立的第一檔指數型基金規模成長為180億美元。 |
| 1996年 | 在7次心臟病發及心率調整器故障後，進行換心手術。同年，卸下先鋒之執行長與董事長職責。繼續擔任資深董事長。 |
| 1999年 | 被美國《財星》雜誌封為20世紀四位投資界巨人之一 |
| 2000年 | 卸下先鋒資深董事長職責。退休後居住在美國賓州 |
| 2004年 | 登上美國《時代》雜誌100位最有影響力的人物 |
| 2008年-2012年 | 出版《夠了》、《文化的衝擊：投資與投機》等書籍 |
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