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營收減少獲利卻增加? 這3指標是決定股票賺錢的關鍵

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文/Money錢

上次在整理高股息和ESG相關ETF的時候,發現有九檔公司是它們共同的持股,那時安弟爸看了一下業績數據,發現光寶科的表現還不錯!但是有人發現並詢問,明明光寶科(股號: 2301)的月營收從年初開始就節節衰退,怎麼會說它賺錢呢?這時就要更深入去探討,為什麼營收下降,但是EPS看起來卻是上升?大家有在新聞上看過或聽過「三率三升」這個詞嗎?所謂的三率就是毛利率、營益率和淨利率,我們就從這個角度來解釋這些數據!所以下文探討幾個議題:

1.毛利率

2.營益率

3.淨利率

4.從三率來看光寶科的例子

一、毛利率

營收簡單來說就是一段時間公司的收入,例如安弟媽喜歡做蛋糕甜點,當她哪天想到要開店做生意的時候,一個月內賣蛋糕所得到的收入就稱為「營收」,營收可以視為很單純的商業交易得到的金額。但是做蛋糕需要麵粉,需要奶油,需要糖粉等等原料,這些都是成本,營收要扣掉成本才是安弟媽所賺到的錢啊!營收扣掉成本之後的金額就稱為「毛利」,營收高、成本低,毛利才會高!若是安弟媽要把蛋糕拿去市場賣,一定賣不過專業甜點店,因為甜點店直接找供應商拿原料會比較便宜,一樣的麵粉,業餘師傅一次買一公斤和專業甜點店一次買一袋裝二十公斤,成本上就差非常多,由此可見,業餘師傅在成本上面的花費就輸了專業甜點店,換句話說,業餘師傅的競爭力敵不過專業甜點店。所以毛利的高低可以看出一家公司有沒有競爭力!毛利率的計算方式是,(營收-成本)/營收x100%;毛利率越高的公司,競爭力越高;換言之,毛利率的提昇,對公司來說是個好現象。

毛利.jpg

▲(圖/翻攝自Money錢)

二、營益率

延續剛剛的例子,安弟媽知道成本拼不過人家,那就只好從營收下手,用薄利多銷的方式總能生存下去吧,於是請了熟稔網路行銷的小編(1),在網路行銷上大灑廣告費用(2),還去上大廚的課程精進甜點手藝,開發新的產品(3),這些費用包括「管理費用」(1)、「銷售費用」(2)和「研發費用」(3)都屬於「營業費用」,所以安弟媽的營收扣掉成本之後的毛利,還要再扣掉這些營業費用,才會是真正拿在手上賺到的金額;而毛利扣掉營業費用後的金額稱為「營業利益」。過高的營業費用會吃掉到手的毛利,導致營業利益的短縮,真正的獲利就會減少。一般而言,我們都用營業利益率來了解公司的本業獲利狀況,營業利益率(大多簡稱營益率)的計算方式是,(毛利-營業費用)/營收*100%;營益率越高的公司,代表越能從營收裡面把錢拿到口袋,這對公司來說是正面的現象。

營業利益.jpg

▲(圖/翻攝自Money錢)

三、淨利率

搞懂了上面兩個數據指標,安弟媽對於甜點店的經營又有更高一層的領悟,她決定入股原料供應商,這樣不但可以從供應商那邊分紅,也間接賺到專業甜點店的業績。但是這方面所賺到的金額卻不是原來開甜點店的初衷,所以嚴格說來是「業外收入」。從另外一個角度解釋,從甜點店業績而來的營業利益是「本業收入」,但投資的業外收入有時候會賺、有時候會賠,而賠的時候會侵蝕到淨利,所以安弟媽最終的獲利狀況要看「淨利」才能下定論!我們一般都取稅後淨利來觀察,畢竟繳完稅的口袋才是真正留下來的錢財。淨利率的算法是,淨利/營收*100%,淨利率越高代表公司的獲利能力越強。

四、從三率看光寶科

文中剛開始我們提到光寶科,現在就來看看它的營收及三率的表現:

光寶科.jpg

▲(圖/翻攝自Money錢)

上面的圖表是從2018年開始到2020年第二季的資料。營收的部份最高發生在2018年第二季,最低發生在2020年第一季,營收表現在這當中有高有低,但唯一的趨勢就是逐漸遞減,如果沒有細究其中的數據,光是看營收表現,大部分人應該都會覺得光寶科這家公司衰退ing。

接下來我們深入看看它的三率表現,從毛利率的表現來看,2018年約11%~15%,2019年約13%~16%,一直到2020年的第一、二季的14%及19%,整個是呈現上升的趨勢!再來看營益率的部份,2018年是1%~6%的表現,2019年2%~6%,以及2020年第二季的2%~8%,也是呈現上升的趨勢!最後是稅後淨利率的部份,若是純粹以第一季來說,2020年的1Q為4%,勝於過去兩年的1%及2%,2Q的8%更是高於過去幾個季度的新高!最後EPS的表現觀察,從每個同期的個別季度或累計季度來看,2020年的同期表現(無論個別季度或累計季度),也都勝於過去兩年的同期!

當然,要判斷一個公司過去有沒有獲利,甚至未來會不會再繼續獲利的原因很多,本文僅就上述方面來解釋一般人對營收的既定概念,我們換個角度再深入觀察,營收的盈虧只是一個表面現象,其後面毛利率、營益率及稅後淨利率或許會更比光看營收的表徵來的更有意義~~~

小結論:

1.營收的表現固然重要,但是毛利率、營益率、稅後淨利才是背後要探討的原因。

2.毛利率越高,代表公司越有競爭力。

3.營益率越高,代表公司本業獲利越好。

4.稅後淨利越高,代表公司最終獲利越好。

本文轉載自Andyworld,原文點此

※本文由Money錢授權刊載,未經同意禁止轉載。原文在此:https://reurl.cc/D6kq6E

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