告別「領息賠價差」！00401A 「掩護策略」　讓震盪變現金

財經中心／師瑞德報導

導覽目錄：

台股ETF競爭持續白熱化，摩根投信這次端出的新產品，試圖切入一個市場長期未能解決的結構性矛盾。「摩根台灣鑫收益主動式ETF」（00401A）於3月23日展開募集，主打透過掩護性買權策略收取權利金、並將其納入每月可分配收益，這在台灣ETF市場尚屬首見。發行價每單位新台幣10元，募集期間至3月27日止。

高股息ETF的隱性代價

要理解這檔產品的市場定位，得從台股高股息ETF的結構性問題說起。根據統計，台股中股利率8%以上的企業僅佔總市值2%，超過4%的也只有17%。受益人數前五大台股ETF中，高股息類型的受益人合計佔近六成，但同期台股加權指數在各區間的表現均明顯優於台灣高股息指數。

這組數字說明的是，選擇配息的投資人在過去十年間，很可能是用報酬率換取了現金流的心理安慰。00401A試圖打的，正是這個缺口。

掩護性買權　用放棄極端漲幅換穩定月收

00401A的操作核心是掩護性買權策略（Covered Call）：在持有台股標的的同時，賣出對應的選擇權買權，定期收取權利金。這筆收入不同於傳統股息，來自市場波動本身，行情越震盪、權利金往往越豐厚。

這套機制的取捨相當明確：一旦股價急速噴發並突破選擇權履約價，超額漲幅的獲利空間將被鎖住。換言之，投資人是用「放棄極端行情的暴利」來換取「相對穩定的月配現金流」。這個交換是否划算，取決於投資人對台股未來走勢的判斷，以及對現金流的需求程度。

不再只挑高息　成長股同步納入

由於收益有了權利金這條額外管道，00401A在選股上得以擺脫傳統高股息ETF只能死守高殖利率標的的框架。目前規劃中的投資組合，約65%布局科技產業，涵蓋台美AI供應鏈上中下游；其餘約35%分散至金融、通訊、工業與原物料等非科技類股。

參考標的包括台積電、鴻海、台達電、緯穎等科技權值股，以及兆豐金、富邦金、中信金、國泰金等金融類股，中華電信與日月光亦在名單之內。基金經理人沈馨表示，面對AI供應鏈的各種市場想像，摩根會透過全球研究網絡逐一核實各環節的訂單與獲利預期，而非單純追題材。

集團規模背書　但仍有風險需正視

摩根資產管理集團在這類策略上確有實績可循。董事長唐德瑜指出，集團旗下採掩護性買權策略的衍生性收益型ETF規模逾新台幣2兆元，全球市占率第一；主動式ETF整體管理規模超過6兆元，同樣居全球之冠。

不過投資人仍須留意幾個關鍵風險：主動式操作高度仰賴經理人判斷，不保證最低收益；配息來源可能涉及本金或收益平準金，若動用本金配息將導致投資金額縮水；掩護性買權策略雖降低波動，但同時壓縮了上漲空間，在多頭強勁的市況下，淨值表現可能不如純市值型ETF。

此外，目前權利金收入免課個人所得稅，對高資產族群在稅務規劃上具一定參考價值，但政策未來是否調整仍有不確定性。申購前建議詳閱公開說明書，完整評估自身風險承受能力。

三立新聞網提醒您：

內容僅供參考，投資人於決策時應審慎評估風險，並就投資結果自行負責。 投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。