40兆債務破表！貝森特「賣短買長」救市一場空？

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美國債務突破40兆美元寫下歷史新高，長天期公債殖利率又處於2007年以來最高水準！財政部長貝森特（Scott Bessent）試圖「賣短買長」拯救美債，卻似乎竹籃打水一場空，殖利率短暫回落後就迅速反彈。市場用真金白銀對美債投下「不信任票」，資金為避險而湧入比特幣與黃金，帶動這兩類應資產屢創新高。

貝森特出手救債　回購規模一口氣翻倍

美國財政部上週宣布擴大公債回購規模，將10年期、20年期、30年期非當期公債的單次回購上限，從20億美元提高為至少40億美元，希望藉此改善長債市場流動性。貝森特受訪時，還將財政部買回長天期公，並增發短期國債的做法，稱作「扭轉操作」。另據《CNBC》報導，兩名財政部資深官員透露，當局可能動用高達9500億美元的財政部一般帳戶（TGA）支應。

長債殖利率不領情　10年期重返4.7%

不過，這場救債行動卻未如預期般壓低殖利率。公債回購消息公布後，美國10年期、30年期公債殖利率均短暫下滑，隨後卻快速反彈，10年期殖利率回升至4.697%，30年期則守在5.25%左右的高檔。Saxo Bank商品策略主管Ole Hansen指出，回購頂多提供短期流動性，卻難以化解期限溢酬與通膨帶來的結構性壓力。布魯金斯研究院資深研究員Robin Brooks也警告，市場目前高度戒備政府干預殖利率，任何細微的政策操作，都可能引發投資人撤出美債。

40兆債務才是關鍵　分析師：回購恐難化解高殖利率

市場人士表示，美國債務突破40兆美元、財政赤字持續擴大，才是長債殖利率居高不下的根本原因。Satori Insights創辦人Matt King直言，若要讓殖利率持續下滑，恐怕得看到美國政府縮減赤字，或AI投資熱潮降溫，但這些都不是政府樂見的發展。資深分析師Edward Yardeni、摩根大通資產管理投資組合經理Priya Misra兩人都認為，在美國經濟仍具韌性的情況下，4%至5%的殖利率並不算異常。美國外交關係協會資深研究員Rebecca Patterson則指出，這波回購的「宣示意味」可能大於實質效果，若要真正改變市場動態，恐怕仍得靠聯準會（Fed）重新祭出量化寬鬆（QE）。

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