陸行之揭內線套利　輝達回沖暴賺90億美元！NVIDIA解禁早被大戶偷跑

科技中心／王文承報導

▲分析師陸行之點名輝達對中國大陸恢復出貨，早就讓內線資金大賺，散戶等看到新聞才追，幾乎只剩「吃剩的骨頭」。（圖／資料照）

美國商務部鬆綁AI晶片出口限制，正式允許輝達（NVIDIA）的 H20 及 AMD 的 MI308 對中國大陸恢復出貨。儘管政策消息本週才公告，但市場早有動靜。知名科技分析師陸行之點名這波「偷跑行情」早就讓內線資金大賺，散戶等看到新聞才追，幾乎只剩「吃剩的骨頭」。

根據陸行之臉書分析，NVIDIA 在2025年第一季曾因H20禁售，認列約45.38億美元庫存減損，加上營收遞延，Q1與Q2共少算105億美元營收。若以營業利益率推估，少賺逾45億美元。如今解禁帶來庫存回沖與延遲營收補回，預估Q2、Q3可回沖高達90.38億美元獲利，EPS貢獻約0.37元，以市場給予的40倍本益比推算，股價潛在貢獻達15美元。

另一方面，AMD也因MI308禁售受到影響，先前宣布Q2將認列8億美元的額外製造成本，主要來自庫存與採購損失。陸行之估算，AMD因此少認13至14億美元營收、獲利減少約0.7億美元。但若加上庫損回沖，總獲利回補可達8.7億美元，對EPS貢獻超過0.53元，股價潛在漲幅逾25美元。

然而，陸行之也提出質疑：「中國大陸 AI 自研晶片替代快速，這些低階晶片的市場還有幾季壽命？」他認為投資人不該只看到短期解禁紅利，長線應更關注 AMD ROCm 生態是否有突破，及MI350、MI400是否能撼動輝達地位。