重電股／清明後台股上攻？　東元新報告

財經中心／廖珪如報導

法人最新報告指出，機電大廠東元（1504）受惠電氣化與資料中心需求成長，Busway與電力設備業務動能延續，但模組化資料中心（MDC）整體解決方案仍處初期推展階段，短期貢獻有限，將影響整體評價表現，目標價下修至65元。

營收看雙位數成長：機電與電力設備穩健，MDC 待下半年發酵

法人表示，2026年東元營運仍具成長動能，預估全年營收達650.98億元，年增10.2%，主要受惠光纖基礎建設帶動機電需求，以及Busway與電力設備業務維持約10%至15%成長。不過，MDC方案仍處導入初期，預計最快於2026年下半年開始貢獻，短期仍以小型2MW專案為主。

工程業務拉低毛利預期：EPS 估 2.60 元，獲利成長但略遜預期

獲利方面，2026年毛利率預估為25.1%，年增1.3個百分點，但略低於市場預期，主因工程與系統業務占比提升，加上模組化方案尚在推展階段，初期成本壓力較高。全年稅後淨利預估為61.85億元，年增10%，每股盈餘（EPS）2.60元，維持成長但低於先前預期。

模組化業務後年放量：四合一整合方案助攻，EPS 挑戰 3.26 元

展望2027年，法人指出，隨模組化業務逐步放量，東元將由既有MEP（機電工程）業務延伸至四合一整合方案，並推動MDC由2MW小型驗證（POC）階段，邁向25MW大型化發展。全年營收預估達773.69億元，年增18.8%，毛利率提升至25.7%，EPS達3.26元，成長動能延續。

北美拓市推升營業費用：零組件自製助毛利，整體推展進度仍需觀察

不過，法人亦提醒，雖資料中心相關人力持續擴編，並透過零組件自製提升毛利，但整體配套方案推展進度仍需觀察，加上北美市場拓展帶動費用增加，2027年營業費用預估達109.91億元，費用率升至14.2%。

反映獲利下修轉趨中立：以 20 倍本益比評價，目標價大幅下調

綜合評估，法人採取較為中性評價，將東元目標價由原先108元下修至65元，主要反映下調未來兩年獲利預估，並以2027年預估EPS 3.26元、20倍本益比作為評價基礎。

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