焦點／OpenAI結盟AMD　超微新目標價出爐

財經中心／廖珪如報導

AMD與OpenAI於台灣時間10月6日宣布結盟，建立多年度AI算力合作，為AI伺服器供應鏈再掀震盪。根據兆豐投顧最新報告，這項協議不僅將在五年內為AMD帶來高達900億至1,200億美元的新增營收，更使其市值一日暴增超過630億美元。兆豐將AMD投資評等自「區間操作」上調至「買進」，目標價自196美元調升至296美元，潛在漲幅達45%。

AMD將自OpenAI下一代AI基礎架構開始供應GPU，首批1GW算力將於2026年下半年以MI450啟用，總計將建立6GW的AI運算能力。AMD執行長蘇姿豐（Lisa Su）在接受採訪時表示，該交易「將在未來五年為公司帶來數百億美元的新收入」，並成為AMD歷史上最大規模的AI合作案。

認股權證成為「金融武器」

作為合作的一部分，AMD向OpenAI發行最多1.6億股普通股認股權證，約佔公司股本10%，行使價格僅每股1美分。這些權證將分階段歸屬，首批將於首個1GW部署時生效，後續隨OpenAI採購規模擴大至6GW陸續歸屬，並與AMD股價與OpenAI部署進度掛鉤。報導指出，其中一批權證的行權條件要求AMD股價達600美元。消息公布後，AMD（NASDAQ: AMD）股價大漲23%，市值從2672億美元飆升至3305億美元。

兆豐分析，雖然這筆交易意味著AMD將稀釋約10%的股本，但OpenAI要取得全部權證，必須先投入約900至1,200億美元的GPU採購成本，同時協助AMD達成股價與技術門檻。換言之，AMD「以10%的股權換來三倍市值提升」，是極具吸引力的金融工程。

貢獻營收175–200億美元

兆豐以Nvidia先前與OpenAI合作的定價作為對比，推估OpenAI在每GW算力上需支出約500–600億美元，其中GPU及相關硬體約佔60–70%。依此推算，Nvidia每GW營收約為350–400億美元，而AMD的GPU定價約為其一半，因此每GW貢獻AMD營收175–200億美元，六GW合計約900–1,200億美元。若以五年平均分攤計算，AMD自2026年起每年將增加約180億美元營收，帶動2026年營收預估自424億上修至604億美元，non-GAAP EPS由5.93美元上修至8.46美元，年增率將自27%躍升至101%。

GPU老二 信任度提升

兆豐分析指出，該合作有助於AMD在AI運算市場快速鞏固「GPU老二」地位，並提升企業與雲端客戶對其產品的信任度。報告強調：「這場交易的真正意義在於，AMD不僅獲得了長期採購承諾，更贏得了市場信心與估值重估。」在OpenAI與Nvidia持股交錯的競合格局中，AMD選擇以股權交換與合作綁定策略切入AI算力市場，成為AI軍備競賽中的新變數。

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