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台股5月將落底反彈?專家曝「資金重回股市」關鍵時間點

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記者戴玉翔/台北報導

四月國際股市烏雲罩頂,利空訊息接連襲來。(圖/記者戴玉翔攝影)

▲四月國際股市烏雲罩頂,利空訊息接連襲來。(圖/記者戴玉翔攝影)

四月國際股市烏雲罩頂,利空訊息接連襲來,其中升息、縮表議題使得美股首當其衝,費城半導體指數一度下挫逾15%,與費半關連性高的台灣科技股壓力沈重,電子類股修正幅度逾9%附近。如今進入五月,永豐投顧分析,預期5月下旬或6月後,等市場習慣Fed升息步調後,配合上市櫃公司供應鏈恢復正常,資金才會慢慢重回股市,故預估2Q指數區間看16,200~17,400點。

永豐投顧分析,2000年以來,美國歷經3次升息循環,分別為1,999~2,000年由3.25%升至6.5%、2004~2006年由1%升至5.25%及2017~2019年由0.75%升息至2.25%,以2004~2006年升息經驗來看,升息初始階段,市場恐懼,股市領領跌。在升息2次之後,市場適應,加之GDP及企業獲利成長,S&P500開始上揚。企業獲利出現衰退的前一季度,股市開始劇烈下挫,之後呈現不穩定狀態。當CPI從高點回落,升息接近尾聲,股市開始走長多格局。把時間拉長來看,初始升息,股市位階最低,只要GDP正成長,長期仍是向上格局。至於升息何時結束?當年是CPI回落至3%,升息停止,美股開始走出長紅。

永豐投顧表示,今年以來至4/27日止,在諸多利空接踵而來情況下,道瓊-8.5%、S&P500-12.4%、Nasdaq-20.7%,與台股連動性強的費城半導體指數則是重挫26.7%,台股跌幅雖僅有10.5%,主要是因金融類股+5.77%及生技股+1.56%撐盤之故,電子股跌幅在15.64%,尤其半導體族群跌幅高達18.7%、光電族群跌幅更新高達26.31%。

在一連串的利空驚慌過程中,標普跌落年線之下,費城半導體及Nasdaq指數更是跌至2年線附近,本益比的修正已達低點了嗎?答案是肯定的,以標普500指數來看最做低點來到4,114,相當本益比18.2倍,與2020年全球疫情大爆發時的17.9倍接近,費半指數4/27低點2,875點,本益比16.3倍則與2013~2021年平均低點16.1倍接近,況且,半導體今年成長幅度尚有33%,2023年亦有12%的成長空間。

至於台股部分,若以2015年企業獲利是個位數增長,且下半年出現衰退,當時PE最低11.9,以此保守推估大盤低點16,255。再以殖利率角度來看,17,000點,台股殖利率4%,傲居全球之冠,對照過去殖利率達4%附近股市PE低點為2015年11.9倍,故無論是以殖利率或是本益比角度,台股已接近合理價值。

永豐投顧表示,今年以來至4/27日止,不到4個月的時間,外資已賣超台股7,091億元,若自2020~20224/27以來,則外資賣超上市台股達1.76兆元,不但把2009年以來的買超全賣光,還多賣了1,194億元,以持股比例來看,4/27外資持有大盤比例為40.36%,已低於2020全球疫情大發時外資持股比例40.43%。外資在貨幣政策轉向的同時,以韓股及台股為提款機,其在台股抽離的資金尤為嚴峻。

展望後勢,永豐投顧表示,Fed升息縮表動作積極已攤在陽光下,若以2004年6月至2006年6月歷史經驗來看,當時連續升息17次,利率由1%上升至5.25%,CPI雖壓抑下來,但卻因為利率升至5.25高水準,造成民眾房貸壓力,最終引發2007年次貸危機,殷鑑不遠,相信Fed升息腳步雖快,但利率水準不致提高至威脅到經濟成長,但烏俄戰事是變數,若戰事嚴峻,俄國動用核武,則全球股市恐再次受到驚嚇。

而現在金融市場面臨四大問題,FED政策、通膨壓力、俄烏戰爭、中國疫情仍在進行式,美股就如同2004~2006年升息期間,在升息前後半年期間,股市都處於不穩定格局,再者,中國封城影響供應鏈,中概股4月營收表現不佳,影響股市資金回流速度,故預期5月下旬或6月後,俟市場習慣Fed升息步調後,配合上市櫃公司供應鏈恢復正常,資金才會慢慢重回股市,故預估2Q指數區間看16,200~17,400點。

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