外資喊報酬率破50%！Stargate5,000億美元　鴻海可望分食七成訂單

財經中心／師瑞德報導

外資麥格理喊話，鴻海伺服器業務有機會承攬Stargate計畫，每年可望分食高達870億美元訂單，潛在商機上看新台幣2.8兆元。麥格理直接調高鴻海目標價至300元，維持「優於大盤」評等，推算未來12個月總報酬率高達51.4%，並且預估鴻海2025至2027年營收從8.36兆元一路成長至13.4兆元，EPS挑戰22.9元，逐步打開長線獲利空間。（圖／）

全球AI基礎建設競賽正如火如荼展開，鴻海精密（2317）被外資麥格理點名，極可能成為「主權AI」專案最大贏家。最新研究報告更直指：鴻海與東元電機、軟銀的策略結盟，不僅能大幅縮短資料中心建置時程，還將讓鴻海從代工廠蛻變為「AI系統整合關鍵供應商」。

麥格理因此罕見調升目標價至新台幣300元，推算一年內投資報酬率上看51%。然而，這背後不僅是AI伺服器的熱潮，更牽動全球雲端巨頭數千億美元的資本支出。問題來了：鴻海真的能吃下高達 870億美元／年的AI伺服器大餅嗎？與東元、軟銀的聯手，又會如何改寫全球資料中心版圖？

麥格理最新報告指出，鴻海精密（2317）與東元電機、軟銀（Softbank）策略合作，將大幅提升承攬「主權AI」專案的機率，未來透過模組化資料中心解決方案（涵蓋伺服器機櫃、電力與基礎設施系統），可望帶動長線營收與獲利進一步爆發。麥格理研究直接調升鴻海目標價至新台幣300元，維持「優於大盤」評等，推算未來12個月總報酬率高達51.4%。

與東元、軟銀結盟　直攻主權AI商機

麥格理點名，鴻海與東元換股合作，將結合自身硬體與東元在電力系統的經驗，參考Google資料中心專案模式，可縮短資料中心從建置到啟用的時程，進一步強化鴻海在系統整合的附加價值。

此外，鴻海出售美國俄亥俄州工廠，實際上是為了與軟銀合資 AI 伺服器業務。由於軟銀是「Stargate」計畫的關鍵推手之一，外資認為鴻海極有機會成為主力伺服器供應商。

市場規模推估：每年高達870億美元

Stargate 美國集團已宣布，未來四年將投資5,000億美元建置最多20座超大規模資料中心。

在樂觀情境下，鴻海可望分食70%的伺服器訂單，相當於每年870億美元（約新台幣2.8兆元）的潛在商機。

在基準情境下，東元估算鴻海約能取得總成本的40%，每年也有約500億美元（約新台幣1.6兆元）的市場。

換算出貨量，年需求介於1.7萬至3萬套機櫃，已被納入麥格理對鴻海2026-2027年的獲利預估。

營收動能：雲端撐起AI伺服器爆發

在8月營收數據中，鴻海雲端業務月增動能良好，抵銷iPhone相關業務下滑。第三季AI伺服器機櫃出貨量維持季增300%的指引，9月營收表現預料將更強。

財務預估如下：

2025年營收8.36兆元，年增21.9%。
2026年營收達11.57兆元，年增38.4%。
2027年持續成長至13.4兆元。
EPS分別為2025年14.7元、2026年19.8元、2027年22.9元。

毛利率雖維持在約6%，但受惠於伺服器附加價值，營業利益率逐步穩定在3.1%。

外資調高目標價至300元

麥格理表示，鴻海在AI伺服器ASP（平均銷售單價）上升趨勢中財務結構具優勢，足以承受ODM業者所需的高營運資金壓力。考量「主權AI」能見度提升與長期伺服器價值鏈地位，將目標價自270元上調至300元，評價基準為2026年預估本益比15倍。

風險仍存：需求與供應鏈挑戰

不過外資也提醒三大風險：

1、AI伺服器（如GB200/300）需求若低於預期。
2、產能或供應鏈瓶頸導致放量速度不如預期。
3、全球產能分散布局可能推升費用。

但在全球雲端巨頭資本支出持續擴張下，鴻海的全球據點與產業鏈整合，仍被視為核心優勢。

全球AI伺服器競逐　鴻海地位逐步明朗

根據統計，微軟、亞馬遜、Google、Meta等美國科技巨頭，2025年資本支出規模皆在600億至1,000億美元之譜，且均導入AI伺服器大幅擴充資料中心。鴻海不僅是蘋果供應鏈核心，也逐步成為AI伺服器市場的重要玩家，與廣達、緯穎等台廠形成多角競爭格局。

外資強調，隨著「主權AI」成為各國戰略級基礎建設，鴻海從代工製造邁向系統整合的角色將更顯突出，未來3年成長動能值得期待。