殖利率飆高預告美股崩盤？巴菲特親解原因

財經中心／林浩博報導

美國總統川普（Donald Trump）任內美股牛氣沖天，自今年3月以來，標普500指數狂漲16%，連九週寫下收盤新高，那斯達克指數更是飆升25%，創下2002年以來最大雙月漲幅。但知名投資媒體《Motley Fool》發出警告，美伊戰爭引爆的高通膨，加深了聯準會的升息預期，連帶5月美債殖利率攀高，而依照歷史紀錄，此情境恐終將導致股市崩盤。

美伊戰爭傷害已成　聯準會明年恐升息25基點

文章指出，美國和伊朗就延長停火達成初步協議的消息，一度促使國際油價於5月回落。但布蘭特（BRENT）原油期貨仍穩居每桶90美元以上位置，較年初水準高了50%，同時消費者正為此付出代價。美國4月消費者物價指數（CPI）年增3.8%，幅度為2023年5月以來最高。即使將高波動性的食品與能源排除在外，核心CPI同樣加速升溫，顯見能源價格高漲，正透過抬升製造與運輸成本，衝擊經濟其他領域。

文章進一步直言，即便川普和伊朗明天就達成協議，長達數月的通膨壓力也難以瞬間平息。波斯灣的石油設施已在戰爭受損，修復也需要一段時間。此外，重啟油井並非轉開水龍頭那種簡單工作，原油運輸量重回戰前水準，恐怕須耗時數週、甚至數月之久。同時聯準會很大概率會升息以對抗通膨，根據芝商所的FedWatch工具，投資人預期利率明年會調升25個基點。但利率越高，對股市的傷害也越深，部分是因借貸成本升高會壓制支出，造成企業盈利成長放緩，而且高利率還會同步壓抑股市的估值。

高殖利率傷股市！巴菲特親解原因

「股神」巴菲特（Warren Buffett）2017年曾接受《CNBC》專訪，解釋利率和股市的關聯性。他說：「長期來說，影響估值的最大因素就是利率。如果利率處於低位，那麼投資的獲利就會更有價值，因此政府債券殖利率則始終是衡量估值的重要指標。」

反之亦然，文章表示，如利率處於高位，則讓現金投資的獲利流失價值。30年期美債殖利率已於5月衝上5.18%，為2007年以來最高水準，並且連11個交易日都在5%以上，創下近20年來的最久紀錄。回顧歷史，上一次殖利率連11天高於5%，隔年標普500指數和那指即分別重挫17%與14%。分析認為，儘管中東衝突降溫帶動股市近期飆漲，但隨著殖利率升高，債券的投資吸引力同樣增加，這恐怕會吸走股市的資金，從而造成主要指數下挫。

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