拋棄2%通膨基準？華許「物價無感論」 恐成美股最大灰犀牛
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聯準會主席華許（Kevin Warsh）近日在眾議院金融服務委員會作證時，再次強調自己心中的物價穩定定義，是「家庭與企業不必為此煩惱、不必去想它」的狀態，等於是把先前參議院聽證會上拋出的說法又講了一遍。知名財經媒體《 Motley Fool》指出，華許之所以一再重提這套說法，並非臨時起意，而是他打從一開始就野心勃勃，鎖定要拋棄聯準會沿用14年之久的「2%通膨基準」，對美股來說絕非好消息。
華許版本物價穩定 其實是「復刻」前任主席說法
華許今年4月21日出席參議院銀行委員會聽證會時就曾表示：「我相信所謂的物價穩定，應該是價格的波動，為不至於人們會討論的程度。」到了7月14日眾議院作證，他把這套說法講得更白：「我對物價穩定的定義，是價格變動幅度小到家庭與企業根本不用煩惱、不用去想它。」
這番說法聽起來似曾相識，其實其來有自。前主席沃克（Paul Volcker）在任內（1979年8月至1987年8月）就曾把物價穩定定義為「人們對物價長期上漲或下跌的預期，不會持續影響經濟與金融行為的一種狀態」；而接任的葛林斯潘（Alan Greenspan）也講過類似的話，認為「家庭與企業做決策時，根本不需要把物價變動的預期算進去，才叫達到物價穩定」。換言之，華許端出的這套說法，等於是把兩位前主席的思路重新包裝了一次。
通膨話題正夯 華許鷹派本色恐掀升息疑慮
若聯準會真的回頭採用這種偏舊式、較模糊的物價穩定定義，負責利率決策的聯邦公開市場委員會（FOMC），確實將得以不依照嚴格指引即能改變貨幣政策，多一些彈性空間，但代價是讓本已站上史上第二高的美股估值，再添一層不確定性。
首先，這種說法會讓債券市場摸不著頭緒。儘管華許信誓旦旦要守住2%的長期通膨目標，但只要「物價穩定」的定義變成「民眾不談論、不擔心通膨」，市場就很難再準確預判FOMC接下來的動作，美債殖利率恐怕會因此變得更加震盪，透明度與可預測性也將雙雙流失。其次，眼下大多數人早就在談論通膨了，利率走向恐怕早已是板上釘釘。儘管6月整體通膨率降至3.5%，低於5月的4.2%，主要受惠於油價明顯回落，但排除能源與食品的核心個人消費支出（PCE）物價指數，卻依舊居高不下。
分析認為，華許融合沃克與葛林斯潘思路的物價穩定定義，再對照他過去一貫的鷹派立場，FOMC接下來升息的機率其實相當高。對於這個靠人工智慧資料中心建設、部分還是舉債支撐起來的高價股市而言，華許試圖改寫通膨定義的舉動，恐怕就是那種足以讓多頭行情戛然而止的壞消息。
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