8個月飆70%還狂發股息！阮慕驊揭「這檔ETF」沒人愛

台股高股息ETF今年展現強勁爆發力，整體平均含息報酬衝破45%，然市場卻上演一場殘酷的「賺錢留不住人」單向淘汰賽。根據資深財經媒體人阮慕驊統計，今年初至8月底，23檔台股被動式高股息ETF（排除半導體主題）受益人數淨流失高達48.9萬人，呈現「賺錢卻失血」的極端現象。其中最令人關注的焦點，莫過於多檔明明績效居於市場前列、配息表現優異的ETF，受益人數反而出現大幅流失的現象。

在今年績效霸榜的前八名高股息ETF中，就有高達5檔面臨受益人數減少的窘境。以績效勇奪冠軍的復華台灣科技優息（00929）為例，今年以來含息報酬率高達70.0%，且配息續航力驚人，月配息金額從年初的0.10元一路墊高至7月與8月的0.38元，9月也預計維持0.38元，年初至今配息成長達3.8倍。然00929在籌碼減少、淨值狂衝的過程中，受益人數卻大幅流失了115,766人（減幅20.7%），成為績效優異卻大量失血的典型代表。

同樣遭遇「績效好、人數減」錯位的還有績效排名第二的群益科技高息成長（00946），今年以來含息報酬達到66.1%，受益人數卻少了17,378人。此外，績效排名第五、今年含息報酬達59.7%的統一台灣高息動能（00939），受益人數也蒸發了62,017人（減幅37.6%）。至於績效擠進前八名的兆豐電子高息等權（00943）與中信成長高股息（00934），今年含息報酬分別繳出54.0%及51.0%的亮眼成績，但受益人數也分別流失了1,964人與5,639人。

阮慕驊分析，這種「績效領先卻遭拋售」的現象，顯示出受益人數變化並非當期報酬的獎勵機制，反而是一套滯後的情緒指標與懲罰機制。績效落後者固然全數面臨人數流失，但績效領先者卻無法保證獲得投資人追捧。推動人數增減的核心驅動力，更多來自於投資人的買進成本與持有時間，許多高績效ETF的人數減少，反映出投資人逢高獲利了結或過去套牢籌碼解套認賠的處置心理。

從持股結構來看，今年績效前三大的00929、00946與國泰永續高股息（00878），其亮眼報酬均取決於高電子的持股比重。其中00929科技類權重約95%，橫跨半導體、電腦週邊及電子通路等全產業鏈，且前十大持股僅佔31%，分散的結構使其兼顧了報酬領先與高配息續航力；00946的科技類權重亦高達91.9%。相較之下，科技持股較低、偏重電信與食品等傳統防禦型類股的ETF，績效則普遍落後。

整體而言，高股息ETF市場今年展現出極端的不對稱性，即便擁有頂尖的績效與優異的配息成長，仍難逃投資人「獲利落袋」或籌碼調整的洗牌命運。

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