不只玻纖布！ 南亞入主重電利多一次看
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本土券商今（19）日出具最新報告分析，南亞（1303）近年積極推動脫塑入電轉型，隨AI帶動高階電子材料需求快速成長、產品規格升級及漲價效益發酵，即使泛用塑化產品市況仍偏疲弱，第2季獲利仍繳出亮眼成績，電子材料逐步成為本業主要成長引擎；此外，南亞科（2408）、台塑化（6505）等轉投資收益同步增加，而重電事業也開始朝完整電力設備解決方案轉型，有望成為下一波成長動能。上週財報後，本土券商給予目標價240元，今股價收跌，收在187.5元。
南亞2026年第2季毛利率由首季11.9%大幅提高7個百分點至18.9%，主要受惠電子材料產品組合改善及價格上漲。業外方面，單季權益法認列投資收益達190.9億元，季增58%，占稅前淨利比重高達62%，其中南亞科貢獻136.4億元為最大獲利來源；台塑化則貢獻48.2億元。南亞第2季每股純益（EPS）達3.37元，上半年累計EPS為5.17元。
展望第3季，南亞電子材料平均售價預計至少再調漲10%，在價格與出貨量同步成長下，法人預期第3季電子材料營收及獲利可望持續優於第2季，並推估整體稅前淨利有機會季增約38%，電子材料對集團獲利的重要性持續提高。值得注意的是，除了電子材料及轉投資之外，南亞也開始擴大重電事業布局，規劃由既有設備供應商進一步轉型為完整電力設備解決方案提供者。在台灣市場，南亞供應台電強韌電網計畫所需的GIS氣體絕緣開關，每年供應量規劃由過去約10至15套提高至30套，擴大搶攻國內電網升級商機。
海外市場方面，南亞將分別與華城（1519）及另一家重電大廠展開合作，其中與華城攜手開拓美國AI資料中心電力設備市場，另一方面策略合作進軍日本重電市場。隨AI資料中心用電需求快速增加，以及全球電網更新、電力基礎建設投資升溫，重電事業有望成為南亞電子材料之外的另一項新成長來源。台塑集團也已將電力解決方案新事業列為重大轉型計畫之一，規劃相關營收由2026年的60億元提高至2030年的150億元，規模達目前的2.5倍，並規劃未來推動上市櫃。若相關布局順利推進，電力事業可望逐步形成新的成長曲線。整體而言，法人認為南亞營運結構正由傳統塑化逐步轉向電子材料、轉投資及電力設備等高成長領域，AI帶動需求加上轉投資挹注成為主要動能；後續重電事業若順利擴大國內外市場，有望成為集團新的小金雞。
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