換日幣再等等 重回甜甜價報告一次看
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這兩天外匯市場焦點集中在美元兌日圓走勢上。在美日政府進行一輪協調干預後，匯價雖一度下探至155.10附近，但日圓升勢未能持續，匯價很快回到158.40附近盤整。從剛出爐的FOMC會議紀要、即將公布的日本消費者物價指數，以及美日利差與日本財政困局等因素觀察，日圓走勢脈絡相當清楚。富拓首席中文市場分析師盧曉暘指出，觀察剛公布的聯準會7月會議紀要，表面上官員們維持利率在3.5%至3.75%區間，但內部分歧已明顯擴大。市場原本寄望聯準會會隨著經濟數據降溫而加速轉向鴿派，但紀要顯示部分官員甚至主張升息，多數官員也對地緣政治、核心服務通膨，以及AI算力帶來的再通膨壓力保持警戒。新任聯準會主席華許也重申央行獨立性與抗通膨決心，即便美國財政部擴大長債回購操作短線壓低殖利率，但整體仍偏向鷹派，意味著市場對降息的預期可能過於樂觀。
日本方面，全國消費者物價指數即將揭曉，市場對日本央行9月升息的預期仍約為65%，甚至預期2027年底利率會攀升至2%。然而這股升息預期始終未能轉化為日圓升值動能，關鍵在於日本政局變化，以及日本首相高市早苗偏向財政擴張的政策立場。高市主張透過擴大政府支出提振經濟成長，但這令債券市場陷入不安，在政府債務規模龐大的背景下，全球投資人對大規模發債接受度有限。這種對主權財政的擔憂直接推升日本公債殖利率，但此上升並非來自經濟過熱或良性升息，而是市場對財政惡化的風險溢價。更矛盾的是，為維持擴張性支出的融資需求，高市顯然希望將借貸成本維持在低位，這意味著她很可能持續推動偏鴿派人選進入央行決策層以牽制收緊步伐。當市場看清日本央行未必能真正大幅升息時，中長線仍難讓日圓真正轉強。
回到美日利差這個核心因素，目前兩國利差仍超過250個基點，短期內難以明顯收斂。在利差交易仍具吸引力下，資金傾向以日圓作為融資貨幣，轉而配置高利率資產。每當官方干預帶動日圓急升時，機構資金往往視為逢低布局的機會。回看前兩週，美國財政部罕見直接賣出歐元、買入日圓進行協調干預，核心考量是不希望日圓持續大幅貶值，避免日本官方被迫持續拋售美債部位以支撐匯價。在美日雙方的潛在政策默契下，預期短期上方壓力將落在干預前的164至165區間。技術面觀察，近日匯價在干預後首度反彈，多頭正挑戰上方160整數大關。若能有效站穩，將有助打破盤整格局，上方壓力可先留意161.30及7月上旬高點162.75。相反地，若匯價跌破年初以來提供支撐的200天線與157.55關鍵防線，下行空間才會打開並回測前期低點。短線在利差優勢下，美日匯率走勢仍由多頭主導。
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