文／Money錢
▲（圖／翻攝自Money錢）
著名的英國商人Richard Branson曾被問到如何才能變為一個百萬富翁？他的回答倒是反映了現實：”首先變成億萬富翁，再經營一家航空公司”
甚至有人說自己曾作過計算，在歷史上整個航空業竟然從沒營利過？
今次我們來探討一下航空業不是一個好產業？投資人應該盡量去避免嗎？
假如大家不知道整個航空業的運作方式可以進以下的Youtube看一看:
簡單講解一下影片內容:
影片主要圍繞航空業的營運方法及歷史，而其中我們最好興趣的應該是航空公司到底如何賺錢？而不同等級(Classes)之間的營利到底誰高誰低？
飛機座位等級經濟學
▲（圖／翻攝自Money錢）
從上圖我們可以看到用作例子的英航777客機，以來回飛往倫敦及華盛頓為例
●客機總共有224個座位
●其中有122個為經濟客位，票價$876美元一座位，總賺進的營收為$106,872
●其中有40個為優質經濟客位，票價$2,633美元一座位，總賺進的營收為$105,320
●其中有48個為商務客位，票價$6,723美元一座位，總賺進的營收為$322,704
●其中有14個為頭等客位，票價$8,715美元一座位，總賺進的營收為$122,010
我們可以看到優質經濟客位，商務客位及頭等客位所佔座位約只有全機的45%，但卻帶來了整部飛機的84%營收，雖然這部英航777客機的情況有點特別，但一般飛機的優質經濟客位，商務客位及頭等客位合共都約佔整部飛機的66%營收。
這時問題就來了，實際上乘飛機的大部份人都是旅客，他們對價格都很敏感，只要飛機票價貴一點都立即知道了，更不會去嘗試優質經濟客位，商務客位及頭等客位，所以我們便看到明明每天都有大部份的旅客乘飛機，但航空公司實際上賺取的盈利卻不高！因為真正賺錢的部份都在優質經濟客位，商務客位及頭等客位。
而除了賺錢很難的部份，我們接下來要說航空公司們的支出部份，你將會看到為什麼美國的所有航空公司都基本上曾經破產過
航空公司經營缺陷
1. 像賭博般的經營模式
我們以一家賣漢堡的餐廳為例，餐廳可以根據顧客的行為中不斷回饋，調整不同品項的數量。
例如開業後兩周發覺豬肉漢堡比牛肉漢堡更好賣，餐廳明天就可以提高豬肉漢堡的預備數量，減少牛肉漢堡的預備數量，藉以降低庫存及浪費
不過航空公司卻難以使用這種方法去預備航班座位，因為每班航班預定時都不知道旅客的數量，而且飛機的座位數量固定，但旅客卻不一定要選擇這班航空，假如航班坐不滿就等於每一個座位都在損失金錢，因為燃油，人手等等對於一航班來說都是固定成本，即使服務的旅客減低都一樣需要支付。
2. 高固定支出
以上的是美國航空2019年的財報（圖／翻攝自Money錢）
我們可以看到營業支出佔了營業收入的93.3%，毛利率只有約6.7%，可見於營運一家航空公司只要一遇到一些很小的事件可能就會令營利由盈轉虧，而今年旅遊業更被新冠肺炎影響，搭乘飛機的人數大幅下跌，怪不得大家都說要解僱甚至破產了！
薪金及福利支出
我們可以看到佔最多支出的部份就是薪金及福利,大概佔了營收的27.5%，而這一部份就是固定成本！無論航空公司不同季度之間的旅客數量如何變化，解僱都不是一個容易的決定，因為例如機師，地勤甚至空服員都要經過一定的培訓才可以上班，不是一般像洗碗等工作可以非常容易就找到人取代。
燃油
燃油相對都是固定成本，因為無論一班客機的乘客多與少，所用的燃油數量都差不多。而且正當大家以為近來油價低迷的時候對航空公司實在是一個大利好，事實上航空公司所得的利益並不多！
航空公司的燃油對沖
航空公司為了減低油價對營運的影響（因為油價以往只升不掉嘛），會透過向油公司買入燃油的期權及掉期交易等等，所以燃油的價格其實一早已經決定好，近本即使油價大跌都未能令航空公司減低成本
高負債的經營模式
▲（圖／翻攝自Money錢）
大家可以看到美國主要的航空公司，其債務比率與其他產業相比都非常高，
到底它們的債務來自什麼地方呢？
1.過往因破產遺留的債項
2.政府過往幫助的債項
3.購買長期資產如飛機，訓練用的飛行模擬器
▲（圖／翻攝自Money錢）
以上的就是美國航空2020年度的負債明細，我們可以看到單是流動負債已佔了總營收的約40%，現在明白為什麼著名的億萬富翁Richard Branson會說出’Start as billionaire, then run a airline’這句說話了
為什麼不乾脆關閉了現在虧損的航空公司再重頭來過？
可能大家會有疑問，為什麼航空公司虧損時政府不能像普通企業一樣任由它們倒閉，再由競爭者建立一家更好的？
雖然航空公司面對破產已是家常便飯，但讓它們倒閉的後果實在太嚴重了，是真正的“重要”到不能倒，其一是由於航空公司還背負著很多以前的政府及私人債務，其二是航空公司對可帶動經濟發展及商貿旅客往來，促進旅遊、酒店等相關行業發展，同時支撐進出口貿易、物流運輸等行業，有助鞏固國際金融、航運與貿易中心的地位，為了長遠利益著想，政府不得不救。
航空股會是一個好投資嗎？
雖然航空公司有著大到不能倒的性質，不過其營運方式及模式令它們只要少許的經濟逆風便會重摔在地上，而破產後不單要繼續償還以往負債，更甚的是很多航空公司破產後為求更快復原會使出割喉式降價以提升客運量，在航空業這個產品無差異的產業中，即使你手上的航空公司未破產亦不會好受，所以我們不認為航空業會是一個好投資。
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原文在此：https://www.moneynet.com.tw/article/11477?utm_source=setntoday
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