個股／AI伺服器明星佈長線太痛苦？　操作上下9元就能擁有的他

財經中心／廖珪如報導

▲受惠AI伺服器，被評區間操作的英業達報告出爐。（圖／資料照）

英業達（2356）受惠於AI伺服器出貨放量與筆電客戶提前拉貨，2025年上半年營收與獲利表現皆優於預期。宏遠投顧指出，儘管下半年拉貨動能恐轉弱，惟全年AI伺服器仍具雙位數成長動能，建議股價於38至47.5元區間操作，評價合理區間為16至20倍本益比。

英業達第一季營收為1,570億元，季減20.6%、年增20.3%，毛利率為6.0%，營業利益率達2.2%，優於歷史平均。該季電腦與伺服器業務比重各占約46~50%，但因人民幣匯率波動導致業外虧損13.2億元，影響稅後淨利僅17億元，稅後EPS為0.47元。進入第二季，英業達營收成長顯著，達1,866億元，季增18.8%、年增21%。筆電與AI伺服器提前出貨為主要成長動能。儘管因新台幣升值與機櫃出貨稀釋毛利率，使第二季毛利率預估為5.4%、營業利益率1.9%，但稅後淨利仍達20.5億元，EPS提升至0.57元。

展望下半年，宏遠投顧認為，由於上半年客戶提前備貨，預期筆電業務表現將持平，伺服器部分則持續受惠於AI需求。公司第一季AI Server出貨以H系列為主，預計隨著晶片供應改善，B系列出貨貢獻將逐步拉升，全年AI伺服器業務維持雙位數成長看法。然而，海外擴廠（越南、馬來西亞、墨西哥）持續推升營業費用，壓抑整體營利率表現。宏遠預估英業達2025年全年營收將達6,693億元，年增3.6%；毛利率5.5%、營業利益率1.9%；全年稅後淨利85.4億元，稅後EPS為2.38元。

考量英業達上半年受惠於AI伺服器放量與筆電提前拉貨，營運表現明顯優於預期，帶動上半年每股盈餘（EPS）達1.04元。不過，由於下半年客戶備貨動能轉趨保守，法人預期全年營收與獲利將趨於平穩。目前股價隱含2025年預估EPS 2.38元的本益比約為18–19倍，評價水準並未過低。宏遠投顧認為，考量整體成長動能與毛利結構轉型仍在進行中，給予公司合理本益比區間為16–20倍，投資建議為區間操作，目標價落在38至47.5元之間。

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