公債殖利率飆高！科技股被擠壓　阮慕驊點「這類股」反吸金

編輯許展溢綜合報導

2026/09/04 21:52:00

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美國10年期公債殖利率攀升至2023年11月以來新高，資深財經媒體人阮慕驊指出，高利率環境對股市影響不均，因評價模式差異，AI與半導體等科技股首當其衝面臨賣壓，反觀金融股因利差擴大具抗跌優勢。近期金融股ETF表現亮眼，如00998A等主動式ETF績效顯著優於大盤。然阮慕驊也示警，金融股並非零風險，若殖利率走高主因源於對財政信用與赤字的疑慮，而非景氣擴張，市場風險偏好將全面收縮，金融股恐難獨善其身。

指標性美國10年期公債殖利率週三曾創下2023年11月以來新高，資深財經媒體人阮慕驊認為，「先被擠壓的永遠是科技股」，反觀金融股ETF走勢完全不同步，但金融股不是沒風險，若殖利率上升的原因是財政信用疑慮而非景氣擴張，金融股同樣會被拖下水。

阮慕驊分析，長天期公債殖利率走高對股市影響並不平均，股票評價本質是將未來現金流折現，AI與半導體族群的評價很大一部分反映三到五年後的獲利想像，對利率最為敏感，殖利率上升自然首當其衝；相反，金融業收入多為當期利息與手續費，天期短，在利差擴大時甚至能直接受惠。這股「科技賣壓、金融吸金」的資金重新評價現象，已明顯反映在台股近期外資買賣超的名單變化上。

阮慕驊提到，從市場輪動來看，近期金融股ETF表現顯著強過大盤，以主動式的全球金融股票入息 ETF（00998A）與被動式的台股金融ETF（0055）為例，8 月以來走勢皆遠勝大盤；00998A近三個月含息報酬達 15.69%，表現遠優於同期市值型與科技型 ETF。

阮慕驊指出，主動式金融 ETF 能隨利率環境轉折調整權重（如升息重利差、降息重財管），加上配息機制，提供投資人因應宏觀環境調整的另一選擇。

不過，阮慕驊特別提醒，金融股並非毫無風險，殖利率上升若是源於景氣擴張帶動的通膨預期，類股輪動才具支撐力，若升幅主因是市場對各國財政赤字與發債規模的疑慮（期限溢酬），本質上將是風險偏好的收縮，最終金融股也無法獨善其身。因此，資產配置的思維應在於分散風險，避免將所有部位押注在同一個利率變數上。

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