估值向台積電看齊！美銀、野村直接亮牌　外資瘋搶「7大AI黑馬」

財經中心／師瑞德報導

兩家機構第一時間點名了這場兆元盛宴的核心押寶名單：美銀將輝達（NVIDIA）、超微（AMD）、博通（Broadcom）列為首選，並把美光（Micron）與邁威爾科技（Marvell）拉進核心陣容；野村則強力押注記憶體超級週期，鎖定三星電子與SK海力士，甚至高喊這兩家大廠的估值標準應該直接向台積電看齊。這7大涵蓋運算加速器與記憶體晶片的巨頭，正聯手重塑半導體產業的估值天花板。

美銀調升5大巨頭目標價　2026迎獲利大爆發

既然定調為結構性長牛，美銀開出的目標價自然極具爆發力。除了維持博通的強勢評等外，美銀將輝達目標價上調至320美元、超微升至500美元、邁威爾科技調高至200美元，美光更是一舉上看950美元。

這份底氣來自微軟、亞馬遜、谷歌與Meta等雲端巨頭展現的強大資本支出企圖心。美銀預估，到了2030年，AI資料中心系統的潛在市場規模將從1兆美元狂飆至1.7兆美元。

過去兩年，大家都在質疑「燒錢換未來」的軍備競賽能撐多久。但美銀分析師在報告中強調，隨著AI工作負載尾部效應延長，算力與記憶體元件正持續多樣化，這將是對整體潛在市場總量的補充，而非替代現有元件。

美銀預期，隨著OpenAI等獨角獸步入IPO進程，今年（2026年）正是AI銷售額與投資回報率（ROI）加速兌現的關鍵節點，這意味著科技巨頭不再只是盲目買鏟子，而是已經挖到了金礦邊緣。

野村劍指記憶體超級週期　需求上看數千倍

同樣強力看好硬體大廠的野村證券，則把重兵押在記憶體產業，直指AI推理浪潮正把這塊市場推向史無前例的「超級週期」。由於AI應用從訓練轉向推理，加上智能體AI（Agentic AI）的快速普及，KV快取記憶體的需求正在指數級狂飆。

打個比方，生成一小時影片需要高達約1億個輸出Token。野村大膽估算，未來5年內記憶體需求可能會狂增數千倍，但產業供給量大概只能勉強擠出5到6倍的成長空間。

在這種極端的供需失衡下，記憶體廠透過長達3到5年的長期供貨協議與預付款機制，大幅鎖定了未來的獲利能見度。野村預估，全球資料中心的資本支出中，記憶體的佔比將從2025年的9%，大幅躍升至2030年的23%。

拋棄傳統週期包袱　韓廠估值向台積電靠攏

既然供不應求已成為常態，野村認為投資人必須徹底打破過去對記憶體類股的評價框架。目前三星電子與SK海力士僅約6倍的遠期本益比，嚴重低估了獲利的穩定性與持續性。

野村強調，這兩大韓廠不該再被當作傳統的景氣循環股，其風險溢價應該逐步向晶圓代工龍頭台積電靠攏。基於這個強大的重估邏輯，野村一口氣將三星電子與SK海力士的目標價，分別大幅調升至59萬韓元與400萬韓元，隱含的上漲空間雙雙突破118%。

狂熱中保持冷靜　三大風險恐成絆腳石

儘管外資畫出的藍圖極度誘人，但從理性的財務投資角度來看，美銀仍在報告中保留了客觀的風險提示。首先是「IPO幻覺」，若未來OpenAI等指標性公司的上市表現不如預期，恐將戳破一級市場的估值泡沫，動搖雲端大廠的投資信心。

其次是「效率悖論」，一旦演算法大幅優化，讓單位AI任務消耗的算力銳減，硬體需求的爆發力恐將不如預期。最後則是總體經濟的黑天鵝，若聯準會長期維持高利率環境，導致雲端廠商資本成本大增，這些上看兆元的基建藍圖，隨時都有可能面臨被迫縮水的命運。

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