商業周刊／AI基金很會賺？過了空頭洗禮再說吧

文／蔡靚萱／商業周刊

史上第一支由人工智慧（AI）操盤的ETF指數型基金AIEQ在10月中問世，該基金3天內績效就明顯贏過大盤，引起市場討論熱潮。台灣在這波熱潮中也沒缺席，11月9、10日的第一屆台灣人工智慧年會上，AI操盤的實作經驗分享，成了各講座中爆滿的大熱門。

AI操盤真的那麼厲害？

對沖基金衝前頭　AI操盤初步績效勝人腦

全球除了已有大量新創企業投入這領域，目前包括全球最大對沖基金橋水（Bridgewater），知名的量化交易公司文藝復興（Renaissance Technologies）、Two Sigma都推出讓AI參與操盤的對沖基金。去年對沖基金整體規模不增反減時，只有這類AI基金的規模成長。

英仕曼集團（Man Group）是大贏家之一，這個以贊助文壇盛事「布克獎」聞名的英國集團，旗下最大的基金AHL Dimension，有一半利潤由AI操盤所貢獻，過去3年報酬率15%，是對沖基金同業的2倍。從應用AI以來，該基金規模擴充了4倍。

台灣法規限制AI操盤換股操作時，必須經過投資人同意，實務上等同於不開放AI操盤。儘管如此，仍有轉往新加坡發展的台灣新創業者hiHedge開發出AI操盤服務，學界、業界也有不少亮麗的研究成果出爐。

意藍資訊公司董事總經理楊立偉在人工智慧年會上首次揭露，他用AI搜尋分析包含Ptt、mobile01等網路社群平台上八百多萬個帳號，以及這些帳號對兩千多檔上市櫃、興櫃、創櫃股票的發言，找出帳號與個股漲跌關聯。結果發現，某些帳號針對特定個股發表看多文字後，股價總能神準上揚；同時也有神準的反指標，每次在網路論壇喊漲某股，股價一定跌。他說，用這些帳號的發言來預測股價，準確度竟然高達74%！

▲AlphaGo首席工程師黃士傑透露，AlphaGo在與韓國棋王李世乭對弈時，因演算法盲點犯下初學者錯誤，反映AI應用的風險性。（圖／程思迪攝影／商業周刊）

尚有兩大挑戰　犯錯究責、空頭市場判斷

但撇開這些AI操盤的成功案例，此領域其實正面臨兩大挑戰。其一，AI的人類助手根本不知道它是怎麼賺錢、賠錢的。

hiHedge創辦人顧家祈分析，AI透過機器學習形塑出自己的投資邏輯，當AI基金賺錢時，投資人不會有意見，但萬一賠錢，這時投資人追究：為什麼AI誤判？人類老闆往往也不知其所以然。事實上，就連打敗世界圍棋棋王的AlphaGo，也曾出現低級錯誤。AlphaGo首席工程師黃士傑這次來台的全球首場公開演講，揭露了AlphaGo第1次對弈李世乭時5盤中4勝1敗，唯一的那一敗，犯的是初學者錯誤。為此團隊回頭更改演算法，才解決了AI的盲點。萬一AI操盤也出現低級錯誤？「未來AI操盤失誤誰來分攤？如何計算？甚至如何賠償？」顧家祈說，目前自己正與台大合作研究此議題。

其二，AI還沒見識過空頭市場。

AI是透過自我學習找出投資獲利的秘訣，但股市多頭與空頭走勢迥異。目前全球股市已經漲多，一旦進入空頭循環，AI操盤手有沒有辦法快速調整做法？

觀察整體績效　報酬率仍不如標普500

「目前國際上主要AI基金的學習曲線，都還沒經過空頭洗禮，很多人剉咧等。」富邦創新科技辦公室組長張智傑觀察說。

也正因為AI操盤歷史仍短、還有這些基礎問題待解決，目前雖有幾檔AI基金表現不錯，若檢視全球AI對沖基金的整體績效，表現並不如投資人與媒體的追捧程度。研究機構Eurekahedge編製了一支追蹤12檔AI對沖基金表現的指數，發現AI表現大大勝過了傳統對沖基金，但在權值股帶動大盤狂漲的這兩年，AI基金表現仍輸給標普500指數等大盤指標。

而前述首檔AI操盤的ETF基金AIEQ，雖然上線首週表現超越大盤，但11月起卻表現失常，從上線至今，標普500指數漲了0.82%，AIEQ卻下跌了3.25%。

「目前尚無法證明AI操盤真的比人類還要好。」顧家祈說，但AI在投資上的應用只會越來越熱，現在不研究只怕以後會落後。華爾街卻已人人自危。今年第1季，全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）重組股票基金業務，將數支由人類操盤的股票基金下架或改為AI操盤，據傳因此裁掉約13%股票基金經理人。

「AI常常被視為是取代人類的工作，」IBM華生是部分AI操盤基金背後的運算引擎，該公司人工智慧事業群總經理史密斯（Beth Smith）強調，AI終將被證明是幫助人們專注在更關鍵的工作。

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※精彩全文，詳見《商業周刊》1566期。

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